瑞银：2022年A股有10%上涨空间

新民晚报讯（记者 连建明）第二十二届瑞银大中华研讨会2022年1月10日开始在线上举行，主题是“发展新阶段，投资新机遇”。1月10日在上海浦东香格里拉大酒店举行的线下媒体会上，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，中国资本市场越来越受到全球投资者的重视，A股市场规模已经全球第二。瑞银证券中国策略分析师孟磊则对2022年A股保持乐观，虽然面临经济增长压力，但瑞银认为，2022年沪深300指数依然有10%的上涨空间。

房东明表示，受疫情影响，今年瑞银大中华研讨会在线上举行，但投资者依然热情很高，报名人数达到5000人，今年是瑞银证券在华成立15周年，瑞银的中国A股交易量已经连续多年保持第一位国际投行的位置，海外投资者，特别是瑞银的客户，投资中国，扎根中国开展业务的趋势，在过去的一年里面有很明显的决定性增长，我们也会预期今后几年会有不断长足的增长。

对于A股市场2022年的趋势，孟磊表示，中国经济面临较大压力，因为房地产占中国经济的比重25%，瑞银认为今年的房地产销售会下滑同比10%左右，房地产投资会下滑5个点左右，而且，房地产和可选消费，或者说家电、家具这一类的消费有非常高的相关性，所以在房地产下行周期的情况下，总体的经济增长会受到一定的压制。瑞银预测中国2022年GDP增速在5.4%左右。

但是，孟磊认为2022年A股依然有10%的上涨空间。依据是盈利增长会放缓，但是不会特别大幅度下微调，瑞银预测股沪深300指数公司2022年有8%左右的盈利增长。其次，利润率有可能回升。瑞银每半年会做一个中国企业家调查，会调查500个中国企业家，去年9月份的调查显示，企业认为营业收入和利润，和4月份的调查相比，均有所上升。再看估值，沪深300公司，沪深300剔除大的银行、券商这些金融股之后看，估值水平仍然处于过去5年的均值，是比较合理的，因为没有特别强的理由认为估值可以恢复到非常高的位置，也不会有特别大幅度的下滑。10%左右的市场上行空间是基于8%左右的盈利增长，再加上2%左右的估值回升，估值回升的原因最主要在于国内政策环境的放松，包括降准，包括信贷增速的一些反弹。

关于市场风格，孟磊认为，认为市场风格会往消费切换。主要是两方面原因：一方面既有稳增长，政策推动的作用；另一方面，在经济放缓的背景下，消费还是有一定盈利的稳定性和确定性。

主题方面，一个是进口替代。中国高端的先进制造业占比和发达国家相比会略低一些，实际上国内有非常多的零部件还是依赖进口。贸易战之后，尤其是新冠疫情之后，有非常多的进口替代空间，在这些高端的领域正在发生。所以相关的高端制造业公司、零部件公司，依然还是有非常好的成长性前景。其次，历史上来看，CPI上行再加利率下行的环境当中，高股息股票有比较大的概率跑赢市场。预计今年有一定的通胀压力，高股息的股票值得关注。