瑞银认为今年中国债市将有超千亿美元资金流入

新民晚报讯（记者  连建明）外资这几年不断流入中国债券市场，1月11日瑞银举行的中国债市展望电话媒体会议上，瑞银证券中国利率市场策略分析师 夏愔愔表示，预计2022年中国债券市场能够获得的外资流入规模可能在1000亿至1250亿美元，其中大概有860亿至1000亿美元将流入国债市场。

夏愔愔分析2021年中国债券市场表示，2021年中国的利率曲线有比较明显的下降，主要是流动性环境比较宽松，加上市场对货币政策放松的预期比较强，推动了收益率下行。

进入2022年，从资金需求端看，今年资金需求不会有特别明显的增强，因为去年整体信贷的同比增速一直在走低，流动性需求是走弱的，其实这也带动了市场利率的下降。供给方面，经济增速面临下行压力的情况下，央行还是需要采取一定措施来支持信贷增速，将实体经济的信贷利率，包括银行体系的资金成本，保持在较低水平。预计市场的货币利率在基准情形下还是会继续维持在2.2%左右。从工具选择来说，央行还会继续灵活运用包括降准在内的多种工具。

预计政府的预算赤字率还是维持在3左右的水平，由此推算今年的债券发行。瑞银预计，今年利率债净发行规模在9.4万亿元左右，其中2.7万亿元是国债的部分，绝大部分是地方政府债部分。地方债方面，预计上半年发行的节奏会比较快，以支持基建投资。今年前两个季度可能新发行规模会都接近1.5万亿左右，下半年逐渐放缓。上半年，专项债预计有2.5万亿元的地方政府专项债净发行。政策性银行债，预计今年净发行在2.4万亿元左右。

从需求端看，一方面国内的商业银行、资管类机构，这两大类利率债投资主体的需求，相对是稳健的。从外资流入规模来看，今年美联储会有加息动作，中美利差可能有一定的收窄，而且人民币汇率面临一定的贬值压力，所以境外机构主动配置的需求有可能会受到影响。但是另一方面我们也看到WGBI指数纳入在去年年底已经开始了，预计今年还会有持续的指数纳入带来的境外机构对国债的配置需求。

夏愔愔预计2022年整个债券市场能够获得的外资流入规模可能在1000亿至1250亿美元左右，其中大概有860亿至1000亿美元流入国债市场。

整体来看，债券市场不会面临非常明显的供给压力上升。利率走势方面，预计整体上是窄幅波动的走势。

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