瑞银看好2022年消费品企业盈利能力改善

来源/东方IC

新民晚报讯（记者  连建明）瑞银1月13日举行媒体电话会议，瑞银大中华区消费行业研究主管彭燕燕展望中国消费行业2022年的发展和投资机会。彭燕燕对今年大众消费品盈利能力的改善非常乐观，最看好的是必需消费品。

消费品盈利能力的改善，彭燕燕认为来自于CPI和PPI剪刀差的改善。2021年全球大宗商品大幅度上涨，导致PPI的涨幅远远地超过CPI涨幅，但预计2022年大宗商品价格会回落，那么，CPI、PPI的差值会从2021年的负数趋近于平衡。预测CPI和PPI剪刀差在2022年的二季度左右出现差不多超过零或者等于零的水平。在这样一个环境里面，会对下游消费品的利润能力产生支撑的作用。从历史数据看，CPI、PPI的剪刀差由“负”变“正”的前六个月和后六个月，食品饮料行业和相关的日用品行业出现了比较好的回报，食品饮料行业股票有将近24%的涨幅，日用品有16%上涨。

从消费品各个行业来看，瑞银对白酒行业的看法还是比较正面的，白酒结构性的增长机会仍然存在高端产品，随着消费者追求健康饮酒，喝得少一点、喝得好一点的消费趋势的演绎，白酒高端化的趋势仍然会存在。啤酒行业2021年尽管受疫情影响，大部分啤酒公司仍保持盈利增长的态势，也是高端化带来的利润增长。另外，消费者越来越倾向于在家中喝啤酒，在这样的前提下，为很多国产品牌的升级带来了很多机遇。中国啤酒的零售价相对人均GDP来讲还是偏低的，还是会保持非常健康、往上的趋势。

瑞银看好乳制品行业，因为乳制品的消费不会受到那么多的疫情影响，而中国一些低线、农村，乳制品的消费其实还是偏低的，有增长空间；同时，未来两年，乳制品成本有可能下降。调味品行业也是瑞银比较推荐的一个子行业，调味品由去年经销商的“去库存”进入到今年经销商“加库存”的趋势当中，而且很多调味品企业也是做了提升价格的趋势，今年调味品应该会有一个比较好的利润表现。

瑞银对大家电也比较乐观，主要原因是对大家电的需求结构做了一个分析，空调、洗衣机、冰箱，跟地产相关的需求占到行业的30%左右，其实40%-70%的需求来自更新换代的需求。今年瑞银对更新换代的需求比较乐观。

大件更换周期在十年左右，上一轮家电大幅度的渗透率提升发生在2009年-2010年，那个时候国家推出了相当多的“家电下乡”的政策，鼓励低线城市或者农村购买家电，这些家电确实到了更新换代的时代。同时，发改委也做出了可能推出又一轮家电下乡政策的表示，政策面对于家电值得期待。另外，今年原材料价格下降，也会对家电毛利率的提升带来正面作用。