2017年A股市场谨慎乐观

　　【新民晚报·新民网】2016年是猴年，A股市场倒没有像2015年一样上蹿下跳。如果非要从中国传统的生肖中给大家讨个好彩头，那么我说2017年是个吉（鸡）年。投资者在吉年有望投资愉快，大吉大利！从多方面分析，我们有理由相信2017年可以谨慎乐观，市场将以更清晰可见的脉络向上演绎。

　　ROE是主线。ROE是指企业净资产收益率，是净利润与净资产之比，衡量一个企业的收益水平。净资产有收益，企业才有分红来源，有内生的长期发展动力。分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了，因为股东还不如拿投入资本去买银行理财产品好了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公开增发时，三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。我们常说的能够穿越熊牛的长期牛股，如贵州茅台、恒瑞医药、格力电器等，其实就是具备长期稳定的高ROE特征。前几年实体经济持续不振，遭遇了结构性调整等困难，收益陷入困境。然而2016年3季度开始，上市公司ROE开始企稳回升。ROE的回暖行情将随着年报公布逐步展开，而且预计在煤炭、钢铁、有色、水泥、白酒等行业较为明显。

　　题材炒作继续降温。ROE其实不是在2017年才显得重要，ROE一直是评价上市公司的基础，只是过去一些年份，真材实料的ROE被各种眼花缭乱的题材和故事掩盖，题材炒作抢了ROE 的风头。产业升级过程中新经济的壮大发展是自然好现象，但是有时会出现对新经济的拔苗助长，而传统经济的怀疑冷淡的极端现象。这些现象在经济中就是资金脱实向虚，在股市中就是炒作题材概念。从2015年以来，股市中的P2P、虚拟现实、量子通信、3D打印、智能穿戴、文化传媒等概念风生水起，造就很多短期牛股和阶段性行情。极端案例比如一个公司换一个名字叫匹凸匹就被市场解读了进入了互联网金融行业。巴菲特说过，股市长期看是称重机。炒作题材的上市公司大多经不起时间的检验，故事讲完了，股价拉高了，如果公司ROE上不来，市盈率下不去，股价自然大幅回落。股价经过非理性炒作后的长期下跌，给很多投资者带来惨痛教训。现在市场经济更为成熟和清醒，一个原因是投资者看见了曾经讲故事的上市公司现出了虚弱的原形，二是监管机构对操纵市场的打击力度在加强。2017年，恶意的概念炒作将不会再喧宾夺主，扰乱市场。

　　市场信心增加。2017年A股市场有望继往开来，延续2016年制度性建设的道路，朝着更加成熟规范以及开放的方向发展，迎来A股投资新的时代。反腐和司法亮剑，将给市场给公平的参与条件。养老金入市已经已经开始操作，保险机构入市也有了新的规范可依。产业资本和金融大资本正在改变投资者结构、市场玩法以及市场资金格局。过去投资房地产的资金也有部分会从股市里寻找出路。2017年里更多资金将回流A股市场，且参与正向配置。

　　市场的正向配置就是摈弃讲故事炒题材的套路，从业绩角度投资低估值有稳定利润回报的上市公司。A股的蓝筹股符合这样的投资逻辑。只要蓝筹股的价值被重新发现，2017年的A股就比较乐观。（东方证券 毛彩华）

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