分析师观点｜季度末行情防御为主

来源／视觉中国

　　本周沪深股市震荡回落，周五跌幅明显，在技术形态上出现久盘必跌、不进则退的迹象。从目前看，下周是9月份最后一周，也是三季度的关门周，A股大盘受资金面、盘中热点等影响，有继续收缩、谨慎防御的要求，或考验3300点支撑。

　　首先，资金面将是影响短线大盘的最主要因素，由于下周末是银行季度考核时点，虽然考核办法已经从单一时点变成阶段均量考核，但季末也是银行拉存款的关键阶段，因此资金面分流压力较大。实际上，本轮行情一直缺乏明显的增量资金介入，基本上依靠存量资金腾挪博弈，这也是为什么在9月12日沪深两市日成交闪放到7571亿元后便迅速回到5000多亿元水平而无法保持高水位，就是存量资金捉襟见肘的表现。此外，从近期交易所国债回购利率的情况看，隔夜回购利率一直保持在4%以上，昨天还有5%，明显高于平常水平，表明资金面的周期性紧张已经出现，对短线A股形成制约。

图说：中小板指数周K线图

　　其次，作为今年行情的领涨板块，上证50已呈现冲高回落、连续阴跌下倾长达三周的走势。虽然近阶段深圳主板以及中小创有所表现，其中中小板指数年内涨幅已经接近上证50涨幅，但由于题材股的权重明显小于权重蓝筹板块，因此对指数整体的贡献有限。从目前看，随着上证指数冲高回落，技术形态出现圆弧顶结构，周五开始封闭8月底3331点的向上跳空缺口并触及30日均线支撑，短线形态有探底要求，如下周一不能收出10点以上的阳线，那么回探3300点支撑位将是大概率事件。当然，从时间窗口看，持续深跌的可能性也不大，以谨慎防御、且战且退为主。

　　第三，从盘中热点看，白酒等消费类蓝筹、保险等大金融板块以及钢铁有色煤炭等周期类股虽仍有轮番表现，但机构分歧明显加大，板块爆发力大打折扣，多次出现“一日强”的走势。从目前看，上述三类个股的主升浪已经走完，后市转入高位震荡，机构边打边撤的可能性较大，继续追涨需要谨慎。同时像新能源汽车及锂电池、人脸识别等人工智能、苹果产业链等概念题材短线也出现急涨急跌，题材消化迅速，导致盘中热点单打独斗、较为随机、难以把握。从操作策略角度看，市场风险偏好将再度降低，转入安全防御态势。从总体仓位来说，需要部分兑现获利筹码，以半仓观望为宜。

　　申万宏源 钱启敏