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分析师观点|如何通过毛利率分析来选股?

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来源/视觉中国

  毛利是商业企业商品销售收入(售价)减去商品原进价后的余额。毛利是工业企业产品销售收入减去产品原材料等直接成本的差额。毛利率就是毛利除以销售收入得到的比率。贵州茅台毛利率89.62%,即卖出100元的酒,高粱、水和玻璃瓶包装等直接成本只要10元,还有90元拿出来支付各种费用和税金等,剩下的就是净利润。

  产品服务取得销售毛利后,还要扣除管理费用、财务费用、销售费用和各种税金之后才是净利润。毛利是企业经营获利的基础,企业要经营盈利,首先要获得足够的毛利。毛利高才经得起盘剥,能省下更多净利润。所以毛利是利润的基础。企业毛利不高,靠走量获得利润会比较辛苦。毛利高的话,需要管理能力强,否则各种费用太高,同样获利能力受限。毛利高的企业还需要有销售规律,否则市场天花板太低,毛利再高也很难取得利润规模。比如格力电器前三季度1000多亿收入,这么大量的营收还能获得31%的毛利率,非常了不起,股价表现可想而知。

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图说:贵州茅台日K线图

  毛利率只有10%的企业,一旦原材料上涨10%,企业盈利能力就很难保证了。除非产品也跟着涨价,竞争中非常被动。长期低毛利率的企业获利能力不强,股价一般长期走势不好。比如龙头股份,占比55%的营收毛利率只有4%,股价长期看不会太好。

  有的上市公司有很多业务板块,我们要注重主要业务板块的毛利率和综合毛利率。仅有占比很小的一块业务毛利高没有用,比如武汉凡谷,占主营业务比例92%的部分毛利率为负18%,另外有占比7.86%的业务毛利率高达78%,但是,公司综合毛利率为负10.51%。

  毛利率是一个试金石,说自己的产品是高科技,如果毛利率很低,基本是吹牛的。说自己是著名品牌企业,如果毛利率很低,也是自说自话。科技企业的毛利率如果低于30%,就是假科技企业。只有高毛利的产品,才能证明自己有定价权,有技术门槛,有市场竞争力,有获利能力。科大讯飞:21亿收入中有5.64亿收入毛利率只有15.91%;它以人工智能语言交互著称,收入和利润并非来自这一块。赛为智能占67.57%的收入只有17.14%的毛利率,看来产品并不智能。A股中目前有20多家冠以智能两字的公司,建议查查他们的主营业务毛利率,如果低于30%,基本没有什么专门技术,当心股价虚高。

  总之,通过毛利率选股要把握如下要点:毛利率要高,与同行业比要处于较高区间。高毛利率的业务要占主要收入,保证公司综合毛利率是高的。高毛利的业务要有收入规模,能够产生足够大的利润总额。毛利率要稳定,不能大幅波动。能符合这些条件的股票一般不会太差。

  东方证券 毛彩华

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