分析师观点｜选股重要指标：净资产收益率

来源／视觉中国

　　净资产收益率简称ROE，又称股东权益报酬率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，反映企业经营成果。指标值越高，说明公司通过经营获得的收益越高。

　　最新10年期国债收益率在4%以下，银行短期理财产品的预期收益率大约在4%-5%之间，券商端高风险固定收益理财产品年化收益大约5%-7%。因此我们把ROE低于6%的企业归入收益偏低的行列。建议少搭理ROE低于6%的公司股票。低于6%的收益，不如不开这个公司，去做理财好了。

　　从投资股票的角度看，ROE达到10%到15%以上才是好的企业，达到20%-30%的企业才是优秀的企业。投资股票要最大限度追求投资回报率，建议主要关注优秀类企业。公司净资产年均20%以上的回报，按照复利计算，公司的收益积累和财富增长是会惊人的，分摊到每1股的价值也不断增长，股价会有源源不断的上涨动力。

　　有媒体统计过2016年行业ROE排在前面的有：家电、食品饮料、银行。这些行业的牛股和它们2016年ROE数据有：格力电器（30.41%），美的集团（26.88%），贵州茅台（24.44%），伊利股份（26.58%），海天味业（32%），招商银行（16.27%）。其他行业的牛股和ROE数据有：恒瑞医药（23.24%），海康威视（34.56%），隆基股份（21.77%）。通过这些数据，大家可以看出ROE和股价表现的关联度。2017年的漂亮50，还有过去年份持续上涨创新高的个股，都是ROE高的企业。

图说：中小板指数周K线图

　　高ROE一般来自三个方面，第一是高毛利率，如贵州茅台和恒瑞医药，产品有天然的或后天取得别人无法超越的门槛；第二是来自更高资产周转率，如伊利股份和美的集团，企业经营管理能力比较强；第三来自高杠杆率，如万科A和招商银行这类银行地产企业。

　　根据净资产收益率评价个股，也有些坑需要注意。比如贵州茅台，虽然ROE只有24.44%，但贵州茅台公司账上有大量现金，这些现金有一半以上是超出公司营运资本需求的超额现金。如果剔除这些超额现金，贵州茅台公司的投入资本收益率可能高达50%以上。只看ROE其实降低了对贵州茅台盈利能力的评价。还有的公司虽然ROE很高，但这是建立在高杠杆、高风险的前提下，这样得来的高ROE需要予以警惕。

　　一个公司做到百亿以上的营收规模，在合理的负债率的前提下，还能保持高毛利率和高净资产收益率，才是非常了不起的。建议投资者选择有一定营收规模，有稳定高ROE的公司股票进行投资。

　　东方证券  毛彩华