财经连连看｜一周股评：从深证综指分析为什么中小盘股最受伤

　　本周受到各种因素影响，沪深股市出现大幅下跌，上证指数不仅跌破3000点大关，还跌破2900点大关，市场进入恐慌期。那么，究竟是什么因素造成了目前市场的暴跌？我们从深证综指入手进行分析。

图说：上证指数周K线图

　　周K线均留下跳空缺口

　　本周上证指数以2982.65点跳空低开，不仅直接跌破3000点大关，而且留下一个跳空缺口，最低跌至2837.14点，周五报收2889.76点，周跌幅为4.37%。深证成指本周最低探至9172.3点，周五报收9409.95点，周跌幅为5.36%；中小板指数本周最低探至6311.29点，周五报收6498.97点，本周跌幅4.67%；创业板指数本周最低1506.62点，周五报收1549.66点，周跌幅5.6%。几个指数周K线均为有跳空缺口的大阴线。

　　但是，各个指数差异较大，从2015年6月15日下跌以来，3年的调整行情中，上证指数在2016年1月曾经创下2638.3点，本周下跌并没有创出3年来的新低。但是，创业板指数本周低于这3年里的最低点，创下2015年1月以来3年半新低。

　　这种差异说明了什么？我们对比两个指数来讨论这3年A股市场究竟哪些股票在下跌。

　　大多数人看A股市场习惯看几个指数，尤其是上证指数，根据上证指数走势来判断大盘走势，实际上，上证指数有较大失真度，因为沪市里有一些超级大盘股，尤其是银行和“两桶油”，这些股票在指数中权重很大，很大程度上影响了指数涨跌，因此，上证指数涨跌与大盘股涨跌密切相关，并不能完全反映大部分股票的走势。

　　我们选一个更有代表性的指数来讨论。

图说：深证综指季度K线图

　　上一轮中小盘股涨幅过大

　　重点看深证综指（399106）。目前沪深股市股票总量近3500只，大盘股数量并不多，95%的股票都是中小盘股，但是，还没有一个能够反映全部中小盘股票的走势的指数，笔者选择深证综指，因为相对代表性比较大。

　　深证综指反映深市所有股票走势，深市目前股票数量最多，总量为2100只，占所有A股六成，而深市大盘股相对较少，因此，深证综指走势能够反映出深市中小盘股票的走势。

　　我们先对比深证综指和上证指数前两轮牛市的涨幅。2005年底深证综指报收278.75点，2007年最高点1567.74点，这轮牛市最大涨幅为462%。再看上证指数，2005年收盘为1161.06点，2007年最高点为6124.04点，这轮牛市最大涨幅427%。两周相差不大，深证综指涨幅略大。

　　如果说上证指数更多代表大盘股，深证综指更多代表中小盘股，那么，2007年牛市行情两者相差不大，但是，接下来的行情差异就大了。

　　从年K线看，深证综指2012年底报收881.17点，随后连续3年大涨，到2014年已经上涨到1415.19点，已经回升到2007年的历史高位，2015年最高上涨到3156.96点，即使下半年大幅回落，年收盘依然是2308.91点，年涨幅高达63%。

　　深证综指从2012底到2015年最高点，最大涨幅为258%，以2014年底收盘位来看，2015年也上涨了一倍多，而且，2015年最高点比2007年最高点高了一倍多。

　　上证指数最低为2013年收盘的2115.9点，2015年最高点为5178.19点，最大涨幅只有144%，与深证综指相比，涨幅少了一半。2015年最高点与2014年收盘位相比，上证指数最大涨幅也只有60%，远远低于深证综指涨幅。

　　就是说，2015年的上涨行情中，中小盘股涨幅远远大于大盘股，累计的涨幅要相差一倍。小盘股本来市盈率就高，如此大涨，使得市盈率更高，因此，2015年的大涨泡沫是非常严重，这也是这几年中小盘股持续下跌的内在原因。

　　看下周能否形成双底

　　本这样，本轮的下跌行情中，深证综指跌幅就非常大。深证综指周五报收1597.39点，本周跌幅为5.57%，远大于其他指数，说明中小盘股是本周下跌重灾区。从2015年最高点至今，深证综指跌幅高达50%，远大于上证指数，而且，本周深证综指和创业板指数一样，跌破3年来的最低点，创出3年半新低。

　　就是说，本轮下跌行情主要就是下跌中小盘股，最大原因是2015年行情中涨幅过大而产生较大泡沫，下跌本质上就是挤泡沫。反过来，2015年行情中涨幅较小的大盘股，本轮下跌中表现强劲，跌幅很小。我们看最能代表大盘股的上证50指数，本周跌幅只有2.81%，而且，上证50指数目前的位置比2016年最低时候高了38%，和2015年最高点相比，只下跌了26%，和代表中小盘股的深证综指相比，跌幅少了一半。

　　挤泡沫行情是非常痛苦的，不过，暴跌往往是行情接近尾声的标志，目前是股市最黑暗时期，光明的曙光不远了。从上证指数看，下周是6月收盘同时是二季度收盘，上证指数如果能够收在2900多点，就可能和2016年二季度收盘2929点构成一个双底形态，让我们看看下周能否形成这种双底走势。

　　新民晚报首席记者  连建明

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