分析师观点｜探底之路曲折而艰难 弱势整理可能还会持续

来源／视觉中国

　　上半年A股市场冲高回落，既有年初连续十一根阳线的喜悦，也有跌破3000点后的无奈和沮丧。回首过去，中美贸易争端、金融去杠杆、乐视网中兴通讯等个股黑天鹅、股权质押面临平仓等都成为影响行情演绎的重要因素。好在，指数的下调也是风险释放的过程，现在的市场虽然涨不动，但安全性有所提高。只是从目前看，这样的弱势整理可能还会持续相当的时间。

　　展望三季度，投资者期盼“五穷六绝七翻身”的再现，不过从历史上看，近30年的股市当中只有2010年出现过“五穷六绝七翻身”的情况，仅是孤例，不具有代表性，而且当年上证指数4、5、6三个月全是下跌，月跌幅分别为7.67%、9.70%和7.48%，整个二季度从3109点下跌到2398点，累计下跌711点，跌幅22.87%，在此基础上7月份出现了9.97%的涨幅。而今年4~6月份上证指数分别是下跌2.74%、上涨0.43%和下跌6.83%，二季度累计下跌340点，跌幅10.73%。通过对比不难发现这次的下跌幅度要明显小于2010年，也意味着7月份即便有反弹，力度也会较为有限。

图说：上证50指数月K线图

　　影响三季度的市场因素并没有明显改变，也没有明显改善的信号。比较主要的如中美贸易争端仍在持续，7月6日美国政府可能会执行对中国进口价值500亿美元的商品征收关税，中国政府也将实施反制措施。同时，美联储三季度还会继续升息，强势美元地位将对人民币汇率产生影响。从资金面看，上半年新股融资再融资超过5000亿元，全年可能在1万亿元左右，下半年还有1.48万亿元的限售股解禁，还有数万亿元的股权质押等等，从增量看，虽有A股入摩利好，六月份北上资金净流入数百亿元，以及个人税延商业保险等，但总体还是入不敷出，难有明显改善。

　　从技术面看，上证指数3000点失守后走出了持续探底的走势，周五盘中超跌反弹，但也仅仅围绕2800点一线震荡反复，3000点的多空分界线压力似乎难以触及。从中长线看，投资者可关注上证指数60个月的月均线和目前股指的相对位置，历史上在牛市头部下跌以后其C浪调整都会击穿60月的均线位置，本月也是如此，开始向下突破60个月的月线支撑，随后市场将进入真正的底部震荡区间，只是这一底部震荡的时间非常长，恐怕需要十个月以上的时间，而且从向下空间来算，也还有一定的幅度。

　　申万宏源 钱启敏