私募大佬聚焦A股下半年行情：逢低布局

来源／视觉中国

　　新民晚报讯（记者 许超声）A股的加仓机会来临了，下半年会否反弹？近日，著名私募金斧子携手新财富在上海举办2018中国私募基金高峰论坛，出席论坛的众多私募大佬聚焦A股下半年行情，就2018多视角下的二级投资如何抓住机遇发表了各自的前瞻性建议，分享如下。

　　金斧子创始人兼CEO 张开兴在表示，回顾2018上半年，贸易战、去杠杆上半年叠加影响，人民币近3个月贬值超过近5%，股市大盘指数在2650~2800点区间震荡，现阶段也是处于周期其中。金斧子张开兴以时下热议的球星C罗和梅西憾别世界杯为例子，阐释认为，正如运动员有职业生涯巅峰期，人生有周期，这给投资人的启示是做好投资做好资产配置，遵循周期的规律，掌握趋势。

　　国家和个人都存在实体经济、存货、资本周期，房地产和货币也有周期，充满面临汇率、股市的周期。张开兴表示：周期观对于资产配置至关重要。

　　就当下所处的人口周期和房地产周期阶段，张开兴表示：房地产是周期之母，过去房地产黄金十年给大多数人带来了财富增值的机会。但世界上没有价格只涨不跌的资产，萧条的唯一原因就是繁荣，房地产周期或至。

　　人口周期正在压顶房地产，出生率的下降，总人口正在逐步逼近峰值，受多层次因素影响，中国第四次婴儿潮未能来临。人口周期中，老龄化长期趋势带来养老、保险、医疗健康巨大的行业机会。人口周期也带来新趋势的机会：中产阶层崛起：消费升级、教育、休闲、旅游等投资机会。人口周期还带来工程师红利，投资高端制造是周期的王道。

　　张开兴认为，借助股权长期价值投资可以穿越周期，可以在繁荣阶段最好的时点退出。配置七年甚至十年的股权无惧二级波动，多工具和策略抵抗周期。大多数长周期的PE/VC基金投在公司学步期/青春期，陪伴在最好的成长阶段，收货丰厚回报。

　　张开兴认为：从A股等权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、申购与赎回规模走势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势这几方面代表股市存在周期。而现在张开兴表示A股迎来底部区域布局时期，3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%，这是一个逢低布局的历史性机遇。

　　“七年一遇的股市周期机会，逢低布局是历史机遇，让价值投资穿越股市周期，紧跟股票市场周期规律。”优秀价值投资基金例如景林、重阳、保银和顶尖指数增强基金能够穿越周期，给投资人带来好的回报。

　　今年以来人民币贬值压力下，对投资者来讲，张开兴建议布局能够抵御汇率周期的资产，布局受益于人口和经济周期的海外房产。张开兴指出，龙头互联网公司布局东南亚市场，是因为东南亚市场的人口正在膨胀，年轻人口特别多，投资一定要找有人口红利与经济红利的资产。海外保险和海外资产也是高净值人群不可绕开关于周期的一个机会。

　　最后张开兴总结说，正心谷创始人林利军有一句话：“投资的本质是对未来认知的变现。”事实上，我们对周期与规律了解的越多，不管是做大类资产配置，还是做好股市的投资，就越顺利。我们要“做周期的朋友，享时间的玫瑰”。

　　思勰投资创始吴家麒表示，从量化的角度分析A股，推荐《市场真相》，市场存在误区，往往过去几年非常好的策略，未来不一定是最好的策略，可能有反转性，投资存在一定周期性。

　　吴家麒指出，投资做资产分散配置是对的，但是一定要考虑资产之间相关性。他认为当下主流资产：CTA策略、市场中性策略基金有一定性价比。市场中性策略好处是与市场相关性低一些，上半年表现非常好，导致资金涌入非常多，对收益预期要降低一些。

　　贸易战不确定性背景下，未来股市资金会流入商品市场，波动使得CTA具有配置价值。

　　言起投资总经理言程序表示，我们不预测行情，用商品CTA、股指期货的CAT、股票择时对冲来获取今年的正收益。

　　言程序指出，2018年要做好2点：

　　1.避险

　　2.资产配置。

　　要有巴菲特价值投资的耐心，同时也要有索罗斯择时避险的勇气。

　　跌无可跌的资产，盈利的概率大，同时也要顺势而为，买入被错杀的个股，买入MSCI相关的个股，现在是投资的好时机，但不是唯一时机。长远角度放到三五年看，复合收益会不错。

　　双隆投资总经理马俊则认为，A股今年是过山车行情，全市场个股跌幅中位数达20%，可称“小熊市”行情，波动性相比2016年、2017年加剧。指数增强具有性价比。选择指数增强，好处是能够跟踪住指数，同时能够做到额外的增强。

　　沪深300和中证500，代表着A股最好的800只股票，每年定期的调整，优秀的企业调入指数，差企业调出。从中做抽样复制，根据多因子选股能够带来一个增强，最后个股组合轮动，即时踩雷也影响较小。企业盈利增强，内生动力增速达10%-15%，再通过精选个股，在目前市场低位持有指数增强基金两三年，是一个高性价比的选择。

　　逸杉资产合伙人蒋骏认为：

　　１.Ａ股在全球、国内资产估值来看，是底部区间。

　　2.未来两三年不会出现全面牛市，有结构性的机会。

　　3.这个时点不必悲观。中国经济体量很大，会诞生好的公司。避开去杠杆、贸易战两大因素影响的公司，布局医药消费教育高端制造龙头企业，会带来好的回报。