分析师观点 | 低点已破继续探底

图说：上证50指数周K线图

　　首先，近期市场多有反弹，但反弹持续性较短，且大多是由政策利好引发。只是当政策利好被消化后，股市便又重新回到跌跌不休、震荡探底的状态。就好比是一个跌跌撞撞、重心不稳的病人，需要有人时时搀扶，一旦旁人脱手，便又回到头重脚轻，大头冲下的样子。足见目前市场还缺乏自身稳定和修复的能力，还处在“趴窝”状态，快速“雄起”的条件尚不具备。

　　其次，从大环境看，美国提高土耳其的钢铁等关税，导致土耳其里拉汇率暴跌，引发金融市场恐慌，进而拖累和土耳其关系密切的欧盟及欧元区市场动荡。虽然该事件对东亚地区溢出效应有限，但在叠加了强势美元效应后对港元等亚太市场产生蝴蝶效应，加剧了投资者对投资市场的谨慎情绪和避险行动。我们看到近期全球股市大部分回落，黄金也表现低迷，避险地位下降，只有美元指数震荡走强，突破96的高位。从内部环境看，统计局公布7月份固定资产投资增速仅为5.5%，创19年以来的新低，因此财政政策更加积极，专项债投资提速实有必要性和迫切性。同时社会消费品零售总额增速8.8%，也较上月环比下降0.2个百分点。

来源/视觉中国

　　从股市层面看，一方面还是缺乏增量资金，存量资金“跑冒滴漏”，导致成交量日渐式微，市场弹性越来越弱。没有成交量的支持，持续反弹将“巧媳妇难为无米之炊”。另一方面是“黑天鹅”频发，从年初的中兴通讯到近期的长生生物，从港股的教育股、科技股到上会股份的猪瘟病等，机构“踩雷”频频，防不胜防。再加上市场持续低迷，定增被套，质押股权、信托计划遭强平等屡屡上演，同样加剧了市场避险情绪，成为推动大盘阴跌不止的重要推手。

　　当然，我们也看到政策底、估值低的客观存在，从中长期角度看，结构性品种当中确实存在投资机会。因此投资者在操作上，还要捂紧钱袋子，谨慎观望，耐心等待市场转机。 

　　申万宏源 钱启敏