分析师观点｜正确看懂“市盈率”

　　市盈率也称“PE”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”。市盈率公式有两个，分别是：“市盈率=股价/每股收益”和“市盈率=总市值/净利润”。其中每股收益=净利润/总股数。

　　市盈率理解容易，是股票估值最常运用的指标之一，但在具体使用中仍有很多问题需要考虑。

来源/视觉中国

　　静态市盈率VS动态市盈率？

　　最直观的问题，交易软件中个股指标中经常会同时出现“市盈率”和“市盈率（动）”两个相似的指标，而两者的数值往往天差地别，投资者难免会有所混淆。所以首先为投资者厘清市盈率的细分类别。

　　从计算式选取的利润不同来分，市盈率指标可以分为：LYR静态市盈率（上一年度净利润），TTM市盈率（最近4个季度的净利润总额），动态市盈率（下一年预测净利润）等等，通俗来讲，就是根据历史、现在、未来的净利润分别计算出来的市盈率。

　　实际使用市盈率作为估值指标的过程中，各种市盈率都有其局限性。使用静态市盈率以历史数据为本，往往忽略了个股的成长性；使用TTM市盈率，容易受到企业短期行为（处置资产，投资收益）等等个别事件的影响，造成指标失真；而使用动态市盈率，未来的利润预测更是一个不确定性很高，会受到宏观经济，市场政策等多方面的影响。所以使用市盈率指标的时候，研究企业的真实经营状况，分析企业的盈利质量，才能甄选出购能够在未来长期赚钱的企业的股票。

图说：创业板指数周K线图

　　市盈率=10就是十年投资回本吗？

　　以静态市盈率来说，它的含义是零成长企业必须100%分红，投资者才能取得10年回本的收益。所以零成长企业的长期投资回报率可以直接看股息率。但实际操作过程中，10年回本的可实现性是很低的。特别是A股市场，分红的比例和规模都不高，大多企业选择留存盈利或者投资于新的产能和项目。留存的资金的成长性要与新的产能和项目的时间成本和预期回报率挂钩，而这些都有不确定性，因此股东的实际收益会大受限制。所以从选股的角度来看，选择低增长或零成长的企业，应要求尽可能高的股息率，更低的市盈率；而对于具有成长性的企业来说，未分红的利润如果能投资于未来有持续成长性利润的项目，则可以接受更高的市盈率，和较低的股息率。

　　市盈率高好还是市盈率低好？

　　市盈率是和利润直接对应的，而企业的收益是不稳定的，所以并不是买入市盈率低的股票就能赚钱。盲目地进行个股市盈率高低的对比，参考意义是大打折扣的。因为不同行业处于不同的生命周期，其利润的变化和增长，以及市场对行业、企业的发展预期也是不一样的。例如医药行业因为人口红利拥有更为稳定增长的盈利预期，整个行业的平均市盈率估值都会比金融行业的高；而高科技行业，因为对其爆发性增长潜力的预期，也往往获得更多的估值溢价，市场平均市盈率更高。反而，若是同行业的公司由于处于同一行业发展阶段，且公司主营业务和运营模式相近的话，其市盈率指标可进行对标与参照。

　　长江证券  陆志萍