东方证券专家：今年债券走势分化　定开基金优势明显

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　　今年上半年，债券市场在多重因素作用下震荡走强，不过市场分化明显，利率债和高等级信用债表现良好，高杠杆、中低等级企业受不确定性影响较大。对于未来债券市场投资策略，东方证券旗下东方红资产管理公司基金经理徐觅近日表示，债市分化行情为信用研究创造了更多机会，未来将坚持绝对收益投资思路，加大对企业“自下而上”的调研，注重信用风险研究，寻找由于市场误判而导致定价错误的信用债投资机遇。

　　定开基金优势明显

　　对于定期开放的偏债混合基金，徐觅认为定开基金相对于开放式基金有一些较为明显的优势。

　　一方面，在投资端，定开基金可以在债券投资方面采取相对较高的杠杆。在与开放式基金的杠杆相比，定开基金可以实现的杠杆上限更高。尤其是在市场目前资金利率处于相对较低的水平时，高杠杆有助于组合获得更高的收益。

另一方面，在负债端，定开基金保证了封闭期内基金份额的稳定性，在配置上受资金进出冲击较少。而开放式基金一般会留出一定的空间以应对赎回，在遇到市场波动时，面对交易性机会基金经理可能采取较为保守的策略。而在定开基金的模式下，基金经理能更好地把握市场投资和交易机会。

　　信用研究创造价值

　　“二季度中央财经委员会提出结构性去杠杆，调控思路调整为：分类对待，总量控制，而不再是此前‘一刀切’的去杠杆措施。央行的货币政策基调也发生微调，两次调低存款准备金率，政策鼓励银行放贷，保障了市场流动性的合理充裕。整体而言，政策面正在走向‘宽货币、宽信用’，但贯彻情况、实际效果尚难预测。”徐觅表示，今年以来债券走势分化，加上中美贸易摩擦，增大了债市的不确定性。此前东方红系列二级债券和偏债混合基金都增配了长久期利率债和高等级信用债，并适度拉长组合久期。

　　徐觅分析，分化的债券市场更凸显出了信用研究的价值。此前债市违约率比较低，市场几乎是同涨同跌的，信用研究的价值没有充分显现。而伴随着经济增长面临的不确定性累积，信用风险事件的爆发为债券投资带来了挑战，也带来了机遇。

　　新民晚报记者 许超声