分析师观点｜9月难有“秋抢”行情

　　本周市场表现乏味。一方面行情走势受消息面影响较大，依赖性很强，时时处处需要被呵护、被支撑，一旦消息面真空，大盘便软软塌塌，阴跌不止，明显缺乏自我稳定能力。另一方面成交量能持续低迷，显示多头缺乏做多意愿，能量不济，其背后或反映市场资金匮乏，没有“枪支弹药”提供多方发动攻击。没有量能的行情只能是味同嚼蜡的交易，缺乏生机和张力。此外，盘中热点匮乏，地热能、雄安概念等都来去匆匆，而ST长生、乐视网等问题股的“天地板”走势只能说明盘中“韭菜”不少，投机气氛甚浓。这些都不是市场的健康表现。

图说：上证50指数月K线图

　　展望九月份，多空分歧依然很大。从历史统计看，9月份是“秋抢”行情的高发阶段，较大概率会出现年内次高行情。虽然统计学上其上涨力度和持续时间都明显弱于三四月份的春季行情，但也有“吃饭行情”的机会。部分卖方机构看好九月份反弹，主要理由是目前市场已经进入估值底部，随着一些政策靴子落地和投资者心理承受力的增强，行情可能会向上修复。不过，笔者认为即便9月出现反弹，也是以短平快行情为主，高度有限。因为从宏观经济层面，三季度投资等下行压力加大，积极财政政策还难以快速见效，投资、外贸等月度经济数据增速可能会继续下滑。同时从消息面看，月初美国针对来自中国的2000亿美元商品加征10%甚至25%的关税方案听证结束，月内或会有最终决定。9月下旬美联储还将再次召开议息会议，虽然特朗普明确希望保持美元低利率，但美联储9月加息的可能性仍然超过80%，因此也面临较大的不确定性。此外，虽然市场进入低估值阶段，但也只是相对估值而非绝对低估值状态。而且，从历史过往看，估值底的出现到最终市场底的完成，期间需经历较长的时间间隔。

来源/东方IC

　　如果再换一个角度，近期人民币汇率企稳是刺激A股反弹的一个有利因素，其中央行在提高远期售汇外汇业务风险准备金至20%后，重启逆周期因子，对人民币汇率企稳功莫大焉。但我们也注意到在香港市场上，美元对港元汇率持续逼近1：7.85的弱港元边缘，在联系汇率机制下迫使香港金管局大动作干预，连续大额抛售美元买进港元，表明在市场机制下，港元仍面临较大的贬值压力。

　　最后从技术面看，上证指数近期低点2653点以及2016年初的2638点分别具有低等级和中等级的支撑，而上档2782点30日均线以及2815~2823点缺口分别是两个低等级的阻力位。当然，关键还要看行情反弹中能否出现持续放量的配合，只有放量才是“心动不如行动”的最好体现，表明看多预期得到认同，否则“空心化”的反弹仍将是昙花一现。

　　申万宏源  钱启敏