分析师观点｜融资融券的“得与失”

　　在弱势市场中，股价受大盘整体的影响，往往在投资者买入之后下跌，造成“被套”的情况。当投资者可用资金有限，仓位比较满的情况下，可以通过融资的方式加仓以实现成本摊薄，加快解套的速度。假设我们有聪敏的投资者小明和老王——

　　1. 股票A成本价10元，小明和老王都持有1000股；A现价8元，小明老王回本解套需要股价上涨到10元，即涨幅(10-8)÷8=25%

　　2. 此时小明失去了信心，不做操作，放任自流；

　　老王选择融资买入1000股，股价8元，则老王总持仓成本变为（10×1000+8×1000）÷（1000+1000）=9元，回本解套需要股价上涨到9元，即涨幅(9-8)÷8=12.5%;

　　3. 若行情一波反弹，股价上涨到9元，幅度达到12.5%：

　　此时小明仍然被套，需要等待更大涨幅；而老王已经解套，继续上涨便可获得盈利；

　　4. 若行情强势反弹，股价上涨到10元，幅度达到25%：

　　小明则刚刚解套，松一口气；而老王已经实现盈利：（10-9）×2000=2000元；

　　而在实际操作过程中，久经沙场的投资者们都知道，涨幅达到25%比12.5%所需的能量和时间都要多得多。

来源/视觉中国

　　融资融券实际上是引入了双边交易机制，可以做多也可做空。在弱势市场中，投资者可以融券卖出以回避风险。同样以投资者小明和老王为例——

　　1. 股票A目前价格10元，小明和老王都觉得市场不振，股价还要下跌。

　　2. 小明选择按兵不动，等待下跌后抄底；老王则当机立断，从证券公司融券卖出1000股股票A，价格10元，获得了10000元的资金；

　　3. 股价如期下跌到8元；小明开始犹豫，不知道此时是不是底部，怕买入后股价继续下跌被套；老王虽然也不知道此时是不是底部，但是他选择买券还券，以8元的价格买入1000股A还给证券公司，耗资8000，实现盈利10000-8000=2000元；

　　需要注意的是融资融券的交易成本要高于普通的交易，除了正常的手续费之外，还要支付资金或者证券借用期间的利息费用。小明和老王的例子中未计算交易成本，但是投资者们也不应被利息费用吓住，一般券商给出的都是年化的利息率，在进行融资解套或者融券套利的短期操作过程中，并不会产生过高的利息。

图说：上证50指数周K线图

　　除成本之外，投资者也需要关注融资融券的其他风险点——

　　■ 1. 杠杆交易风险：杠杆交易有高收益高风险特征，主要体现在当方向看对时，由于融来的头寸使盈利叠加，使得自有净资金的收益率显著提高，但若市场走势与预判相反时，由于亏损叠加会使本金损失速度更快；

　　■ 2. 强制平仓风险：出现无法按时偿还，或者融来的头寸亏损幅度过大从而低于合同约定，且未能按时追加担保物等情形时，证券公司有权按照合同约定执行强制平仓，由此可能造成本金的直接损失。

　　所有的风险来自于未知与盲目，作为一名认真的自主交易投资者，学习并了解这些功能的基本原理，也是应做且必做的功课。  

　　长江证券 陆志萍