财经连连看｜一周股评：A股跟跌不跟涨的模式会结束吗？

　　本周受到美国股市下跌的拖累，A股市场大幅下跌，创出10年来最差10月开局行情。A股市场再次出现跟跌不跟涨的现象，就是美国股市上涨我们不涨，但美国股市调整，我们跌幅更大。这种模式会一直持续下去吗？

图说：上证指数周K线图

　　10年来10月最差开局

　　由于国庆长假期间周边股市大幅下跌，跌幅最大的是香港恒生指数和美国纳斯达克指数，10月第一周跌幅分别为4.38%和3.21%。受此影响，10月8日A股10月首个交易日大幅下跌，上证指数以2768.21点跳空低开，最终报收2716.51点，跌幅为3.72%，并且留下一个50点的跳空缺口。深证成指本周一下跌4.05%、中小板指数跌幅为4.59%、创业板指数跌幅为4.09%。

　　周四由于隔夜美股暴跌，美股三大指数跌幅均超过3%，使得A股再次低开低走，全线下跌创出新低。上证指数跳低82点开盘，直接跌破2700点大关，午后跌破2600点大关，最终报收2583.46点，跌幅达5.22%，又留下一个42点的跳空缺口。深证成指周四跌幅为6.07%、中小板指数跌幅为6.22%、创业板指数跌幅为6.3%。

　　周五各大指数探底回升收出红盘，但本周的跌幅依然非常大。上证指数最低探至2536.67点，随后回升收复2600点大关最终报收2606.91点，本周跌幅高达7.6%，已经跌破2016年1月的“熔断底”，创出2014年12月以来的新低。深证成指最低探至7331.81点，周五报收7558.28点，本周跌幅为10.03%；中小板指数最低探至4947.84点，周五报收5099.71点，本周跌幅11.32%；创业板指数最低探至1230.4点，周五报收1268.41点，本周跌幅10.13%。深市三大指数均创出4年新低。

　　从个股看，本周全线下跌，无一板块幸免，尤其是周四，再次出现千股跌停。

　　本周跌幅巨大，上证指数为今年第二大周跌幅，而深证成指、中小板指数、创业板指数均创下2016年1月以来最大周跌幅。而且，这几个指数不仅本周日K线留下2个跳空缺口，周K线也留下一个跳空缺口。从今年1月下跌以来，上证指数周K线已经出现2个跳空缺口。

　　观察最近10年的数据，从2009年以来，10月第一个交易周上证指数全部上涨，上一次下跌要追溯到2008年，这一年10月第一周上证指数下跌12.26%，那么，本周上证指数下跌7.6%无疑是最近10年最差的10月开局。

来源/视觉中国

　　跟跌不跟涨不会持续

　　今年以来还有一个现象，就是与美国股市的关系是跟跌不跟涨，美国股市上涨，A股未必涨；美国股市下跌，A股往往受到影响跟随下跌，而且跌幅还比美股大。

　　本周就很典型，上周美股下跌，周一A股大幅下跌，上周美股跌幅最大的是纳斯达克指数，跌幅为3.21%，本周一上证指数下跌3.72%，深市三个指数跌幅更是超过4%，跌幅全部超过美股。周三美股大跌，道指和标普跌幅超过3%，纳斯达克指数跌幅超过4%，周四A股跌幅超过美股，其中上证指数下跌5.22%，深市三大指数跌幅均超过6%。

　　由此，本周A股跌幅大大超过美股，截至周四，本周道琼斯指数下跌5.27%、标普500指数下跌5.45%、纳斯达克指数下跌5.9%。而A股中，上证指数与深市三大指数本周跌幅8%至11%，跌幅超过美股。

　　那么，这种模式会持续下去吗？我们先来分析一下美国股市走势。对于美股目前下跌是短期调整还是超级牛市结束，看法不一，大多数分析师还是认为只是短期调整，但美股从2009年3月开始的这轮超级牛市已经持续了9年多，成为史上时间最长的牛市，结束的可能性是存在的。美国股市认定牛市结束一般是下跌20%，我们按最差的情况来分析，假如美股今年四季度真的出现下跌20%的情况，那么，如果A股跟跌且跌幅更大，就可能下跌30%。上证指数三季度收盘为2821.35点，如果下跌30%，就要跌至1974.9点。就是说要跌破2000点，历史上每轮牛市之后的回调都不会回到原地，如2006年、2007年那轮大牛市从1000点起步，2008年大跌也不过最低跌至1600多点，没有回到原地。2015年的大牛市行情是从2000点起步的，这次调整会回到原地吗？

　　深证成指更不对了，深证成指三季度收盘为8401.09点，如果四季度下跌30%，意味着要跌至5880点，不仅跌破2014年的低点而且要跌至2008年金融危机的低点，这种可能性大吗？

　　创业板指数就要更惨，如果四季度下跌30%就要跌至988点，从2015年最高点4037.96点，跌幅要高达76%，这种可能性有多大？

　　无论市盈率、市净率等估值指标，A股目前都处于历史底部，这种情况下，还要下跌30%可能性是不大的。要么，就是说即使美股四季度真的出现较大幅度下跌，A股后期很可能不会跟随，本周五就有这种迹象，周四美股三大指数跌幅均在2%左右，但A股市场主要指数周五均收红盘，没有跟随下跌。

　　从长期均线看目前的底部

　　研究上证指数历史走势，可以发现一个长期的原始上升线，这条线具有很强的支撑。

　　比如，我们看上证指数年K线（见图），最下面的一根是20年均线，目前在2428点，目前上证指数在其上方。2013年这条线在1862点，当年上证指数最低探至1849点；2014年这条线在1992点，这年最低为1974点。就是说这条线具有很强支撑作用，跌至这条线基本上就是底部区域。

图说：上证指数年K线图

　　再看季度K线，最下面的一根是60季度均线（见图），这条均线同样具有极强的支撑。2005年这条线开始出现，在1154点，差不多也是上证指数2005年的收盘位，大盘随后不再下跌，而是出现2006年、2007年的大牛市。2008年大盘暴跌，上证指数最低位1664.92点正好跌至这条均线（位置1622点）。2013年二季度和2014年一季度，上证指数均跌破这条均线，但相差不大，2013年二季度最低1849点，而这条均线在2122点，跌破这条均线最大幅度为13%。

图说：上证指数季度K线图

　　以本周五来看，这条均线位置在2612点，本周收盘已经跌破，从历史上的支撑作用来看，上证指数可能跌破这条线，但幅度不会太大，也可以说明目前的确是一个底部区域。

　　深市几个主要指数已经跌破最长的这条原始上升线，如深证成指60季度均线本周五在9142点，但深证成指本周报收7558点，跌破这条均线幅度已经高达17%。中小板指数和创业板指数由于历史短一些，从季度K线看，目前最长的是30季度均线，目前均跌破这条长期均线。

　　之所以这条最下面的长期均线有较强的支撑作用，是因为这条均线是股市开市至今所有人的平均成本，跌至这条均线，意味无论你是从股市开市第一天就入市的，还是目前刚刚入市，从平均成本来看，都已经不赚钱。那么，股市下跌动力就会大大下降。

　　从这个角度观察，尽管10月第一周A股表现较差，但后期未必表现很差。因为A股先于外围股市下跌，率先进入底部区域，即使外围股市四季度跌幅很大，A股未来不一定会跟随大跌。暴跌之后，反弹则随时可能展开。

　　新民晚报记者  连建明

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