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分析师观点 | 沪伦通的瓜要熟了?

来源:新民晚报     编辑:张庆龄     2018-11-30 17:39 | |

  据媒体消息,沪伦通将于12月内初步落地,届时股民们又多了更多的投资标的,或者说市场又有了新的一片瓜田菜地。伦敦证券交易所,作为成立时间最为悠久的市场,其主板市场各项制度完善,有着最为严格的上市标准,是国际投资者和机构青睐的投资市场,有着很多之前国内投资者耳熟能详却买不到,吃不到的优质“甜瓜”型上市公司。

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来源/视觉中国

  此次“沪伦通”在东向CDR和西向GDR,两个方向都选取主板市场上市公司作为首批试点企业。我们不妨比较一下相关标的集中的权重指数:富时100和上证50。富时100是由富时集团根据在伦敦证券交易所上市的最大的一百家公司表现而制作的股价指数,包含大部分的英国公司和部分意、德公司,是影响欧陆市场的重要指数。

  根据国泰君安的数据:首先,成分股的市值构成上看,富时100以消费行业(23.94%)、能源行业(23.92%)为首,其余行业占比较为均匀;上证50则以金融股(57.48%)为主,其余行业占比较少;然后,估值水平上来比较,富时100的估值整体高于中国权重股;接着,主要投资者的构成,伦交所海外投资者占比达50%,大部分为机构投资者,而沪市目前以国内投资者为主,且散户比重超过80%;最后,看两个指数的相关性:从历史数据统计回测来看,两者的相关系数为0.29,即弱相关,涨跌分别自主独立性强,有分散风险的配置价值。

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图说:深证成指月K线图

  通过比较,可以说富时100相较于上证50来说,是一片长着不同类型瓜果的田地,果农也都是经验更丰富的老手;沪伦通的东向CDR,也就是在A股的田里辟一块地,移植伦交所的优质瓜果。但是落地日期细则等尚未确定,目前可以供投资者们望梅止渴的,一些可能会发行CDR的伦交所上市公司可以分为以下几个类型:

  一是之前已经发行过别的DR存托凭证的公司,经验丰富,驾轻就熟,有利可图;

  二是在中国业务占比较大的企业,像联合利华等等消费品行业的公司,其发行CDR,有利于拓展国内渠道、获取品牌知名度;

  三是在中国的改革开放过程中有业务拓展机会的公司。首先是金融行业,例如汇丰控股和其它国际投行、金融集团,能通过发行CDR在我国的金融业逐步开放、监管政策等逐渐与国际接轨的过程中收获政策红利;再是消费品行业,目前的消费转型过程中孕育着未来全球潜力最大的中产消费者群体,国际公司通过CDR布局中国市场的价值非常显著。

  四是A股投资者们偏好的行业。比如医疗保健行业,国内的优质标的不多,且目前估值都仍偏高,但伦交所中的优质企业,如葛兰素史克、阿斯利康能对这类稀缺标的需求形成补充。

  最后要提醒投资者们注意的是,沪伦通CDR这片田,虽然种有优质的“甜瓜”,但毕竟是外来品种,水土不服等风险也是存在的。首先CDR的定价权还是在伦交所的公司本体,其价值/甜度,都以基础证券为锚定,通过CDR投机套利是会被瓜农和监管严厉惩罚的。此外,交易过程中沪伦交易所的时间差异、汇率变动、政策更迭都是影响瓜的生长的需要防范的因素。其实,散户瓜农投资哪片田都不免操心。

  长江证券 陆志萍

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