分析师观点 | 大局已定不争朝夕，可等待新的确定性机会

　　本周沪深股市震荡盘跌，重回弱势。从目前看，年内交易临近尾声，出现戏剧性巨变的可能性很小，在年末资金分流的压力下，仍以弱势防御、且战且退走势为主。

来源/视觉中国

　　从市场环境看，一些政策性因素已经明朗。除了中央召开庆祝改革开放40周年大会，习总书记发表重要讲话以外，本周金融稳定委员会也召开会议，专门听取对当前资本市场改革发展的意见和建议。政策信息已经明朗，市场对此也做出相应反应。同时，海外市场表现动荡，美元不出意外的再次升息，而美股则持续下跌，国际油价也一跌再跌，搅动全球资本市场跌多涨少，人心浮动。受其影响，对本就缺乏方向感的A股行情形成向下拖累。从目前看，短线缺乏新的预期，因消息面形成逆转的可能性不大。

图说：上证50指数周K线图

　　从市场本身看，短线缺乏做多激情。一方面，受制于年末资金面制约，本周国债回购利率逐渐走高，预示年底流动性较为紧张。表现在盘面，就是两市成交量持续萎缩，市场缺乏基本弹性，多头即便想做多，也心有余而力不足，因此指数拉高后往往半途而废，明显缺乏持续性。另一方面，由于经济基本面面临下行压力，10月份规模以上工业实现利润同比增速下滑明显，11月份外贸数据、消费品零售增速等均低于预期，因此市场对未来经济基本面较为谨慎，投资风格趋于保守，对可能出现的黑天鹅、灰犀牛防御心态明显上升，也遏制了短线市场的做多意愿。

　　下周是年内交易的最后一周，至今为止，各分类指数年K线均是阴线，全年上涨个股仅占沪深两市上市公司总数的7%，可谓多做多错，因此短线市场缺乏博弈激情。即便是公募基金排名，今年也是少有的寂静，大多是顺其自然的样子。

　　从技术形态看，上证指数从2449点以来因政策利好刺激的反弹在11月中旬摸高2703点补缺口成功后宣告结束，目前进入又一轮牛皮盘跌、再次探底的阶段，2500点政策底能否止跌还有待考验。同时，上证50指数本周创出年内新低，蓝筹股出现补跌信号。由于蓝筹股是价值投资的核心，近两年走势较强，因此一旦补跌确立，是否会引发机构投资者集中离场，进而对整体指数产生影响，同样值得密切关注。

　　投资者在操作上宜保持谨慎，严格控制仓位，持币为主，不激进盲动，等待新的确定性机会。

　　申万宏源 钱启敏