分析师观点 | 谨防股市“黑天鹅”

　　新年伊始，沪深股市未能摆脱先前颓势，由于股市“黑天鹅”频发，谨慎防御、主动避险仍是主流策略。

　　“黑天鹅”之一，就是最新公布的12月份制造业采购经理指数PMI回落到50景气分界线以下。无论是官方PMI还是财新PMI均创出2年多以来的新低，而且从连续变化趋势看下行势头较急，显示宏观经济基本面面临下行压力已经到来。因此，对于投资者而言，对股票市场的预期更趋谨慎，防范业绩风险包括巨额商誉损失成为首要考量，也是导致市场做多情绪严重匮乏的重要因素。从目前看，投资者还要等待1月14日到21日陆续公布的2018年全年以及四季度的进出口贸易、新增信贷和社会融资规模、固定资产投资和社会消费品零售等一系列宏观经济金融数据，分析当前经济状况、未来走向和政策效果，做出审慎判断。

  图说：上证指数周K线图

　　“黑天鹅”之二，就是新年伊始大量上市公司纷纷公告大股东即将减持，其中不乏清仓式减持。在1月2日首个交易日盘后，至少有37家上市公司发布大股东减持公告，其中彭瑶环保两大股东拟清仓式减持占总股本30.45%的合计1.46亿股股份，是现有流通股的1.82倍。而新疆火炬两大股东也将清仓式减持占总股本26.28%的合计0.37亿股股份。虽然上述拟减持股份的股东都属于财务性投资机构如九鼎投资等，但前脚解禁后脚减持，尤其是在当时市场非常困难的阶段，这样的举动不仅吃相难看，也给投资者本已脆弱的持股信心形成新的冲击。

来源/视觉中国

　　“黑天鹅”之三来自外围，即全球手机行业巨头也是美股霸主之一苹果公司意外宣布受新兴经济体经济增速放缓、美元走强等多因素影响，下调2019年第一财季业绩展望，较市场预期的中位数下降约8%，毛利率也处于预期毛利率的下限。本周四，苹果股价大跌将近10%，美股科技股板块也全线下跌，博通、英伟达、英特尔等跌幅都在5%以上。苹果效应还漂洋过海蔓延到了中国A股市场，对整个电子通信板块形成冲击。

　　从目前看，短线市场仍然缺乏新的利好预期，关注焦点仍在等待宏观经济数据、大小非减持等供求关系等方面。投资者在操作上应继续持币为主、谨慎观望。

　　申万宏源 钱启敏