分析师观点｜保险券商入市意义深远

来源／视觉中国

　　最近金融行业新闻频出，银保监会和证监会相继发声，号召各自麾下众将出资入市：银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险；证监会拟对风控指标实施逆周期调节，鼓励证券公司进行权益类投资。

图说：创业板指数周K线图

　　首先，我们看看保险资金在股市中的现状——

　　保险协会数据显示，2018年，保险资产配置结构中股票和证券投资基金合计占比11.71%，距离监管规定的上限30%，之间还有很大的上升空间。想必险资一动，将为市场带来可观的长期性的增量资金，也对稳定市场和投资者信心意义重大。

　　虽然目前纾困上市民企的大潮中，险资项目落地少，显得有些踟蹰不前，但其原因是显而易见的：一是市场大环境使得险资的风险偏好更加保守，险资炒股意愿不强；二是险资配置的工具和渠道有限，项目进展受阻。此次监管对症下药，从引导风险偏好的口风上和配置渠道工具的选择上，做出了对策。

　　然后，我们来看看证券自营资金的情况——

　　与险资仅低比例配置权益类资产不同的是，券商的自营部门则一直活跃在二级市场上。2017年，自营业务是券商行业最大的收入来源。另据券商中国数据：2018年上半年，券商利润贡献比前二为经纪（26%）、自营（24%）。尤其中小券商的自营业务占比更高，数家都在50%以上，这是中小券商业绩分化的关键因素。

　　但是券商和险资都面临收益性和风险性的问题。日前行情低迷，经纪业务与自营业务同时受到影响，等于双倍的风险暴露。从披露的四季报和年报预告来看，各券商的自营表现各异，整体来看赚少赔多。但是响应监管的号召，入市稳市，待市场好转之后，对于券商来说，也能获得双倍的风险收益。因此券商入市的积极性是不必担忧的。

　　节前从监管的态度、政策的前景和市场关注度来看，险资入市、券商入市，都是稳市场的王牌。作为第一线受益的券商板块，和资本雄厚的保险板块，都存在不错的中线投资机会。而从宏观经济的角度来看，随着这批资金入市并真正到达民企手上，民企生存发展的燃眉之急将得到解决，有利于经济的企稳和资本市场的修复。

　　长江证券 陆志萍