招商基金：“入摩”一年外资日益重视A股 价值投资渐获认可

　　A股被纳入MSCI指数已有一年。“入摩”一年间，尽管A股市场经历了多个事件冲击，依然有越来越多海外投资者开始积极参与A股市场。据统计，截至一季末，外资持股市值已达1.68万亿，逼近公募基金持股市值。其中外资持股比例最高的MSCI中国A股国际通指数这一年间的表现更是超越沪深300、上证综指、万得全A等主流指数，不仅收益更好，波动也更小。“这说明海外投资者对于A股优质公司具有信心。”招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰在接受采访时表示，外资在A股市场占比的提升，有助于使A股市场定价机制趋于合理，优质公司的价值得到合理体现，无效的投机波动得以降低，价值投资主导逻辑逐渐获得市场认可。

　　白海峰表示，在A股被正式纳入MSCI指数这一年的时间里，对比MSCI中国A股国际通指数与其他指数的表现可以发现，MSCI中国A股国际通跌幅2.94%，明显小于上证综指的6.13%跌幅。

　　在过去的这一年，市场经历了多个事件的冲击，外资持股比例最高的MSCI指数反倒是收益更好、波动更小的，这说明海外投资者对于A股优质公司具有信心，更加看重长期发展的基本面，而不是短期事件冲击。

　　从这一特点来看，未来随着A股更加国际化，更多的海外投资者参与A股市场，将有助于提高A股市场的投资收益，使优质的公司价值被市场发现，劣质公司将被市场主流资金抛弃，降低市场的无效波动。在这样的发展趋势下，对于长期秉承价值投资理念的机构投资者而言是十分有利的，有助于我们找到更多的“同盟军”，提高了市场价格向内在价值回归的概率和速度，使我们更有信心在市场恐慌时逢低布局优质股票。

　　白海峰指出，此次MSCI调整，除了提高A股权重，还首次纳入了创业板大盘A股，在2019年11月调整时，还会将中国中盘A股（包括潜在创业板指标的）以20%的纳入因子纳入MSCI指数体系。从纳入的创业板标的来看，除了一些大盘股之外，也有中等市值股票。虽然市值差异很大，但是这些公司都是所在行业的龙头企业。通过把这些优质龙头企业纳入国际指数，获得国际资金配置，有助于给A股上市公司和投资者提供示范，促进价值重估；对于中小市值公司，也不应过度炒作。提升上市公司基本面、遵循价值投资理念才是促进A股市场长期繁荣的根本手段。

　　白海峰认为，截至2019年3月末，公募基金持股市值1.95万亿，外资持股市值1.68万亿，两者已经十分接近。这一数字说明外资很看重A股的投资价值，从全球范围来看，A股市场具有很高的性价比，经济增速高，股市估值处于低位。即使没有完全开放资本市场，这些外资也愿意通过QFII、RQFII、沪深港通等机制积极参与。值得注意的是，外资同样持有超过1.75万亿的中国债券。未来随着中国提升资本市场对外开放的程度，将会有更多的资金配置中国资产。这有助于提升我们对中国经济长期发展的信心。

　　从投资行为来看，外资比较好地实践了价值投资理念，他们的选股思路也是值得借鉴的，QFII持仓组合长期业绩远超市场，跟踪北上资金流向的策略也能够产生显著的超额收益。外资在A股市场占比的提升，有助于A股市场定价机制趋于合理，优质公司的价值得到合理体现，降低无效的投机波动。

　　通过观察外资持仓组合和跟踪长期业绩表现来看，确外资通过长期坚持持有绩优股，获取了长期优秀的投资业绩。未来随着外资、养老金等长期理性投资资金越来越多，肯定会有助于改善市场的运行状况，使A股市场形成价值投资理念，投资优质蓝筹股成为市场主流。

　　目前不少基金公司都推出了MSCI相关基金。对此，白海峰表示，截至2019年一季末，招商MSCI中国A股国际通指数基金是跟踪这一指数规模最大的指数基金，后面我们还会发行相关主题的产品，满足各类投资者的需求。关于Smart Beta产品方面，MSCI指数有很丰富的风格和行业子指数，我们也会考虑布局相关产品，以便能够更好地满足机构投资者的配置需求，同时为FOF等面向个人投资者的产品提供更精准的投资工具。

　　新民晚报记者 许超声