中信保诚：不确定性增多? 未来市场大概率浅“V”型走势

　　中信保诚基金最新公布的7月投资策略认为，受经济下行和中报低于预期的扰动，未来1-2个月，市场 浅“V”型走势的概率较大。行业配置上，短期建议维持相对均衡。

　　中信保诚认为，从宏观经济数据来看，5月制造业PMI仍较为疲弱，再次跌破荣枯线，需求下行负面拖累再次显现。制造业投资维持低迷，基建投资小幅回落。房地产开始加速回落，加剧经济下行压力。5月社会消费品零售总额同比增长8.6%，但主要是假期错位和CPI价格回落所致，从社零累计实际同比来看，消费仍延续平稳放缓趋势。

　　中信保诚表示，5月信贷和社融不温不火，带动货币增速波澜不惊，CPI通胀回升符合预期。流动性方面，松紧适度，国债利率振荡下行。市场资金方面，增量资金进一步收缩，两融下降，陆股通转为净流入，产业资本持续减持，资金面供需偏弱。

　　A股业绩增速延续下行趋势，实际底部或将出现在今年三季度；市场估值则处于11年以来均值附近。盈利年内弹性不大，市场波动主要看估值，后续关注中美摩擦进展和宏观政策调整。

　　展望后市，中信保诚预计A股（非金融）业绩增速在Q2-Q3或将底部波动，从而导致盈利对股市的影响弹性较小。股市的波动主要来自于估值。综合来看，下半年A股宽幅震荡的可能性仍然较大，仍以结构性机会为主。

　　配置方面，相对看好三个方向：一是短期经济“轻滞胀”特征仍存，业绩稳健且受益外资流入的消费板块仍有优势；二是中长期盈利回升可期且受益政策催化不断的科创板块；三是行业格局较好、估值相对较低的制造业龙头公司仍然值得关注。

　　新民晚报记者 许超声