分析师观点｜快速补缺表明内生动力不足

图说：深证成指周K线图

　　本周沪深股市冲高回落，市场疲态再现。从目前看，行情内生性动力不足，量能受限，后市将维持中性偏弱的牛皮盘整行情，或将在7月末寻找新的突破方向。

　　首先，从全周走势看，“一日游”式的冲高回落说明行情上涨主要依靠外力，市场缺乏内生性上涨动力。好比一个气球，打一打气就鼓一鼓，一旦不打气了，球就开始瘪了。用辩证法的话说，内因是关键，外因是辅助。自身腰杆不硬，光靠外力，难以持久。

　　其次是成交量。目前市场主要还是存量资金为主，但仅靠目前的存量资金，沪深两市在日成交6000~6500亿元区间存在明显瓶颈，如果要再上台阶，必须要价升量增。但显然，多头已经心有余而力不足，难以为继。而没有成交量的支持，指数不进则退也是必然选择。

　　第三，从盘中热点看，一方面是轮动，一方面是“回锅肉”，缺乏新意和号召力。就前者看，5G通讯、稀土、猪肉、券商等已经反复炒作，边际效应明显递减，有些开始进入调整，如白酒、食品等本周出现头部信号。而军工、环保等开始轮动走强。就后者看，目前看得到的热点，基本是“回锅肉”式翻新炒作，缺乏耳目一新的感觉。有些题材也缺乏业绩支撑，在中报即将披露的当下，大概率是来去匆匆，

　　从技术面看，年初上证指数从2440点涨到4月初的3288点。历时13个交易周，随后从3288点调整到2822点，用了8个交易周，而13和8都是重要的时间窗口，而且在形态上也呈现收敛走势。如以此类推，那么从2822点至今的小反弹可能持续5个交易周，本周为第4周，下周是敏感时点，随后或将进入为期3周的再调整周期，即到7月末8月初可能会选择一个较为重要、级别较高的突破方向，为三季度市场定调。

　　另外还要参照两个条件，一是7月中旬国家统计局等披露的上半年GDP增速以及投资贸易消费等宏观经济数据，看看经济运行的速度和效益，以及市场的反应。二是7月末科创板能否如期开锣，再看其自身表现以及对现有市场的影响。如果科创板开锣延后，那么行情选择突破的时间也将相应推迟。在此之前，大盘牛皮盘整的可能性较大。

　　基于此，投资者在操作上一是兼顾仓位的合理性，以半仓左右应对；二是在品种结构上，还是回归公司基本面和内在价值，在风险偏好较低的大背景下，以增长较为确定的绩优蓝筹品种为主。

　　申万宏源 钱启敏