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现货黄金持续拉升 该不该继续配置黄金

来源:新民晚报     记者:许超声     作者:许超声     编辑:任天宝     2019-08-13 19:42 | |

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  今天午后,现货黄金持续拉升,一举升破1520美元关口,最高报1524美元/盎司,续刷2013年4月以来新高。对于黄金的持续升温,市场给出了继续配置的建议。对此,华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示,当前推荐黄金配置有几大理由。

  全球的经济增速出现下滑,美联储以及全球25个央行开始降息。目前市场预期年底之前还有两次,明年至少还有两次降息。全球的利率还有进一步下降的空间,全球的货币宽松的政策未来还进一步加码,全球的经济不确定性促使了央行进一步放松货币,这是推荐黄金配置的第一个重要理由,因为黄金配置是对抗货币的超发带来的经济增长下滑,二者之间不对应所带来的一些机会。

  黄金的避险功能在当前的市场环境中更为凸显。近期全球的股市,全球的汇市等市场发生了比较大的波动,全球金融的稳定性受到了一定的影响。黄金天然有避险的功能,是全球性资产。从定价的角度来看,黄金和其它类资产存在一定的负相关,特别是金融风险的波动加大,股市的波动加大,汇市的波动加大的时候,黄金的避险功能就更为突出。而近期整个市场的情况还不够明朗,所以黄金的避险功能还将持续。

  黄金的需求明显的上升。各国央行近年持续购买黄金,今年购买量扩大,全球的央行已经购买接近300吨的黄金,从全球实物黄金的需求来看,明显提升。另外黄金ETF的持仓量也有明显的上升,以亚洲最大的黄金ETF518880为例,在过去的一个周仓两吨,在过去的一个月增仓3到4吨,在过去的两个月增仓接近5吨。整体来看,黄金的需求明显升温的背后,是投资人的风险偏好发生了变化。而实物黄金,整个市场的量是比较小的,全球加上二手的回收总共全年的量也就是4500吨左右,因此实物黄金的需求对黄金的价格驱动还是比较明显的。

  黄金的微观定价受到三个主要的因素影响,第一个是美元,第二个是真实利率,第三个是通胀。从美元的降息来看,这次的降息不是一次性的降息,而是一个具有持续性的降息的行为。真实利率方面,我们看到美国十年期国债在快速下移,真实利率在不断走低,未来1到2年真实利率还有进一步下降的空间,甚至有可能为负。关于通胀,全球的通胀并没有明显的下降。

  许之彦还指出,从资产管理的角度来看,无论从个人特别是高端财富群体,还是专业化的机构,资产配置都是其获得收益的主要来源。资产配置的核心的关键是找到低相关的资产,同时预期收益比较好的资产。黄金在这个阶段是资产配置中非常稀缺,未来资产的表现预期又比较好,并且与主流的股票债券等资产存在比较好的负相关。

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