分析师观点｜整固后呈结构性行情

图说：创业板指数周K线图

节后A股大盘强势反弹，在“红十月”开局四连涨后，本周一A股高开，沪综指上涨逾百点，沪指再度站上3000点，市场情绪明显转暖，但仅过一个交易日，大盘就在各方因素扰动下，重新陷入盘整格局，向上运行态势有所收敛，连续四个交易日呈现震荡调整之势。于是投资者又紧张起来，实际大盘调整是针对连续上涨所进行的主动性技术性调整，且调整幅度相对有限，整体也可控范围之内。

整固之后结构性行情还是值得期待的，一方面节前的调整为节后上涨腾出了空间，同时呵护经济政策持续推进，给多方很大底气；另一方面贸易摩擦压力阶段性缓解，同时海外机构资金按既定计划循序渐进介入A股市场的态势没有改变，注重长线价值投资的外资认可当前点位A股投资价值，明确持续介入，使得市场稳定性大幅提升。以绝对收益为目标的私募基金在年内收获颇丰的情况下，选择落袋为安；随着年末排名战进入关键时刻，公募基金经理则忙于通过调仓换股，以保住年内收益或力争弯道超车，使得市场运行又受到一些扰动。我们注意到，本月是上市公司业绩披露期，预告情况看还算不错，数据统计截至10月16日，沪深两市已有32家上市公司披露了2019年三季报业绩。其中，2019年三季报归属于母公司股东的净利润实现同比增长的公司有18家，占比56.25%。在三季报业绩实现同比增长的18只个股中，有14只个股股价月内呈现上涨趋势，占比近八成。还有一个情况值得关注，即与减持不同，今年下半年以来，沪深两市公司重要股东（包括控股股东、大股东、高管、持股5%以上的股东等频频出手增持，共计增持1275次，以增持部分参考市值统计可知，这1275次增持行为，对应的市值总额约为205.5亿元，这是好事，可持续跟踪。

当然，从中期来看，国内经济、外围环境（贸易摩擦、英国退欧、原油波动等）等风险尚未出清，不确定性较高仍将抑制风险偏好的抬升，基本面下行、企业盈利探底趋势也将持续压制股市估值，因此认为股市仍缺乏持续、大幅上涨的基础，在10月上行之后再度震荡反复，预示结构分化的格局。建议投资者在参与短期行情的同时，保持对经济加速下行、通胀压力加剧、贸易摩擦反复、地缘政治矛盾升级、美股下跌外溢冲击等风险的高度敏感，做好底仓防御配置及对整体仓位的合理控制。

综合而言，大盘以存量资金博弈为主，指数维持震荡走势的概率较高，结构性特征明显。投资者需要挖掘三季报绩优成长股作为规避风险和获取收益的思路。

中信浙江 钱向劲