分析师观点｜市场韧性十足 拉锯仍将继续

本周沪深股市震荡整理，重心小幅上扬，成交量则略有萎缩。从盘口看，银行保险等金融股表现较强，农业、军工、国际贸易等潮起潮落，除贵州茅台等核心资产保持强劲外，题材股强弱转换迅速，参与难度很大。从目前看，上证指数在2930点到3000点区间已经持续七周，暂时也没有看到打破该箱体的预期，也就是说后市大盘仍将维持窄幅整理，继续韧性走势。

图说：沪深300指数周K线图

回顾过去七周市场，虽有中美经贸协商取得阶段性进展，也有区块链热炒和MSCI等海外配资权重提升，以及美联储等海外央行持续降息、美股新高等因素影响，但A股市场始终没有能够走出方向性走势，而是在上下不足100点的狭窄箱体内反复拉锯。从原因看，首先是近期新股发行上市比较集中，尤其是科创板公司集中上市，对股价稀释明显。由于新股上市集中，导致部分上市后便出现破发，如昊海生科、久日新材、容百科技等均在盘中出现破发，渝农商行、麒盛科技、杰普特、天准科技等逼近发行价，“新股不败”开始失灵。从目前看，已经确定发行日期的还有17家，其中包括浙商银行、邮储银行等募资超百亿元甚至两百亿元的大项目，供求偏紧的状况暂时难以改变。

其次，目前正值11月上中旬，是年底结账情结意味最浓的阶段。一方面，盘中机构需要择机减磅，兑现收益，满足财务上年底结算的需求。另一方面，如果是为明年投资布局，时间上又太早一点。一般而言，12月中旬开始，结账的大部队已过，布局的预期就会升温，多空的天平将倒向多方。目前，无论从经济基本面还是资金面、技术面，都看不出要提前布局的必要性。此外，从公募基金等机构情况看，今年的收益大幅好于去年，守成、低仓位休息是年末阶段最好的策略，不具备再搏一把的冲动和必要性。

至于明晟公司再次调高中国A股在MSCI新兴市场指数权重，虽然这次金额有望超过以往，但由于市场早有预期，5月、8月、11月各一次，北上资金也已经早早大手笔买入准备届时做差价套利，因此消息明朗后也没有形成新的预期差，股指表现四平八稳，按部就班。

值得关注的是，本周恒瑞医药、爱尔眼科、海螺水泥等股价再创新高，贵州茅台也再次站上1200元的历史高位，核心资产并没有出现明显调整，表明在年底阶段价值成长、业绩回报仍是场内投资者的首选，包括银行等金融地产板块在内，未来分红预期将使核心蓝筹资产有继续跑赢的机会。

申万宏源 钱启敏