分析师观点｜当下应紧跟主力“抱团取暖”

最近每逢周末看看茅台的股价，都想问问上周的自己，为什么只看不动？四季度以来，茅台股价高高挂起的同时，恒瑞医药、格力电器、牧原股份等龙头白马都在高位整理，而医药家电农业板块中的其他非热门个股却很少有动静。为什么主力资金总是在热门、龙头股之间流动，而不去挖掘哪些所谓的低价潜力股呢？这种“抱团取暖”的现象是怎么形成的呢？

从字面上看，“取暖”反映了市场的大环境，大多数行业“凉了”，企业业绩不赚钱，投资者买股票也不赚钱，就激发了资金取暖的需求。“抱团”意味着市场投资风格的趋同，大家都在买类似的股票：在弱势行情内，资金主力追逐市场认可的确定性，散户投资者则从众追随获利能力好的主力资金。在大环境不好的情况下，市场风险偏好降低，低价股存在流动性问题，没有人会想做接盘侠；而具有确定性收益的行业是稀缺的，就形成了大家都买类似股票的趋同交易。

在起起伏伏的A股历史上，类似的抱团取暖发生过很多次。如2001年互联网泡沫破裂，市场走势风险加剧，而当时房地产作为政策支持的新型支柱产业，未来发展可期，于是市场资金不断聚集到房地产及其上下游行业，使得2002-2003年间，钢铁、银行、机械设备等行业均有不俗的超额收益。直到2004年房地产调控加码，相关行业上市公司业绩下滑，抱团行为才随之瓦解，相关个股股价开始回撤。

又比如现在的资金抱团，也是类似的走向：经济下滑预期下，投资者对风险厌恶，成长股、潜力股不在受到青睐，场内资金开始犹豫，甚至退出；然后“聪明钱”北上资金上线了，持续抄底其看好的板块（金融医药家电白酒）并产生了一定的赚钱效应，机构看到机会加仓抱团这些板块个股，然后散户也一拥而入。在经济未见好转的情况下，赚钱效应无法扩散，资金只能越来越集中到这些热点、龙头板块之上。

图说：创业板指数周K线图

回顾股史，抱团取暖的瓦解原因往往是抱团资金聚集的行业基本面发生了变化，由于政策因素、市场因素、企业经营因素、突发事件的影响，该行业成长的确定性和可持续性打了折扣，资金自然就各自为战了，股价也会无情回撤。另一个原因是抱团资金的机会成本上升，也就是说别的版块出现了更好更大的收益性和赚钱机会，资金抱团也会因利益的驱使而瓦解，比如今年一季度的券商板块，二季度的工业大麻概念，对于市场人气和资金的吸引十分明显，这期间白酒家电等板块，相继调整，仿佛褪去了光环。

不过从目前来看，医药消费的未来成长空间依然强劲，政策面也没有紧缩的迹象，抱团的情况大概率还会持续。那么现在我们投资者该做什么呢？对于咱们普通投资者来说，咱们一无信息优势，二也没有下单抢筹的速度，想要成功跟上主力吃香的喝辣的，又不想成为接盘侠被割了韭菜，是一件非常有挑战性的事。

首先，切勿逆势而为，少做左侧的判断，多做右侧的跟随。盈利的行业和方向明明已经被主力资金“抱”出来了，对于那些无人问津的边缘股，咱们普通投资者就不必劳心费力去作伯乐了。其次，要做一个有心人，关心经济数据、产业新闻，经济大环境对于市场抱团行情的延续性是至关重要的，产业新闻则反映着抱团板块的基本面情况变化。总之，要眼观四路，耳听八方，多看少做，抱紧大腿，方为上策。

长江证券 陆志萍