分析师观点｜探底回升 底部支撑渐强

图说：创业板指数周K线图

本周沪深股市先抑后扬，探底回升。从目前看，下周大盘还将面临一次考验，如能平稳度过，那么后市逐渐对多方有利，可以开始布局明年春季行情。

首先，本周A股探底动作是内外市场联动的结果，期间美股一度连跌三天，引发亚太、欧洲等市场蝴蝶效应。从原因看，主要还是受到欧美领导人关于不急于达成相关经贸协议的言论影响，市场投资者对经贸前景的不确定性反应谨慎。好在A股市场的波动幅度明显小于海外市场，在相关信息消化后表现出较强的自我修复能力，最终周K线以上涨阳线报收。

通过本周股指探底回升，一是确认上证指数年线2883点支撑有效，作为中长期趋势线，年线得失对于未来大盘中期运行方向至关重要。二是2900~3000点作为最近三个月上证指数的主要波动区间，其下边线2900点仍然较强的吸引力，能够把股指再度拉回到箱体之中。此外，市场量能极度萎缩也表明低位筹码稳定性较好，没有持续杀跌的动力。上述这些，在技术层面，对大盘探明阶段性底部有利。

当然，下周市场还将面临一次考验，主要是在12月15日前后。一是国家统计局、海关总署、央行等部门将陆续公布11月份我国投资贸易消费以及货币信贷等月度宏观经济数据，看看能否印证11月份制造业PMI回升的情况。二是作为全球主要经济体，经贸关系深度融合，相互依存。如果年底阶段在多领域达成一致、取得实质性进展的基础上最终签署第一阶段协议，将对全球经济、贸易、金融市场产生正面、积极的重大影响。反之，全球金融市场将再次面临考验。

如果这一因素顺利化解，那么接下去的下半个月，市场的天平将向多方倾斜，有利于行情温和走强。因为随着年末的临近，年终结账等因素将逐渐淡化，减持的峰值也将过去，虽然银行端资金考核还有最后一个节点，但市场预期消化充分，不会形成新的重大冲击。相反，从历年统计来看，新年一季度股票市场涨多跌少，出现春季行情的机会很大，因此随着抛盘减少，布局明年春季行情的预期提升，总有部分资金“抢跑”并形成“羊群效应”，带动多空转换并形成多头市场，最终点燃2020年春季行情的导火线。

因此从目前看，阶段性底部的技术支撑已经成形，下周信息面非常关键，如果不出新的利空，从12月下旬起，投资者可积极布局明年春季行情，提升股票仓位。在持股结构上兼顾核心蓝筹和科技成长，在强调安全防御的基础上，适当加大对电子科技等部分高弹性高成长品种的持仓。当然，如果出现超预期利空消息，大盘可能还有一跌，大概率是挖坑走势，等再度企稳后投资者也可以加仓做多，只是在时间上要推迟一到两周。

申万宏源  钱启敏