分析师观点｜汽车行业未来成长可期

汽车市场近年来表现不佳，但是在元旦以来的这一波行情中，新能源汽车，尤其是特斯拉产业链成为了股市的燃点。不论大家有没有购置新车的计划，相信股民们都对新能源汽车板块产生了兴趣。那么，接下来该怎么把握汽车行业的投资机会呢？

据长江证券研究所数据，2018 年以来汽车销量下滑，呈现明显的结构特征：三四线以下城市销量弱于一二线、低价车型销量增速比高端车差、自主品牌销量增速比合资差，其核心原因是三四线城市经济放缓。2019年以来，合资下滑幅度收窄，但自主品牌依旧下滑较多，拖累整体增速。汽车板块在2019年的走势虽然整体略有上涨，但涨幅是大幅跑输上证指数的。

但是，放眼未来，我们判断2020年或能迎来曙光初现，步入温和复苏。从需求端、政策端、产品端、运营端4个维度，我们都能找到未来新能源车行业的发力点。

图说：沪深300指数周K线图

从需求端来看，我国多数地区仍处于汽车快速普及期。一方面，以江浙粤等地区为代表的经济发达地区过去几年汽车销量仍保持快速增长，目前千人保有量仅250 辆左右，仍有增长空间；另一方面，湖南、湖北等中部地区正处于汽车消费普及期，目前千人保有量仅100辆左右，众多的人口基数和较快的经济增长，是未来汽车销量向上的动力。

从政策端来看，2019年新能源乘用车补贴大幅退坡，对于行业总量和车企盈利都产生了较大的负面影响。2020年开始启用双积分考核，也就是对车企提出平均燃料消耗量达标与新能源汽车生产比例达标两个考核指标要求。这对于2020年新能源汽车行业总量有较好的保障。同时，根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），预计2025年新能源汽车销量有望达到600万辆左右，2019到2025年复合增速有望超过30%。

从产品端来看，优质车型不断加快投放，激发市场需求。首先由特斯拉开始，近期特斯拉国产model3大幅降价成为了新能源车这波行情的一个导火索。预期此后随着零部件的国产替代化程度不断提升，未来特斯拉还具备降价以进一步刺激需求的能力。除了特斯拉之外，大众MEB以及吉利比亚迪等合资、自主品牌也都将在2020年推出电动车旗舰车型，激发多层次的市场需求。

从运营端来看，网约车、出租车加速电动化，也持续贡献重要增量。

综上所述，汽车行业未来成长可期，目前板块估值相对低估，有不错的配置价值，建议三条主线精选优质个股：1）稳健增长的整车龙头：估值相比海外有提升空间；2）优质成长零部件企业：共享行业成长，多渠道穿透整个行业链；3）新能源曙光初现，特斯拉/新能源产业链核心个股。

长江证券 陆志萍