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分析师观点|宏观经济回暖哪些行业先行

来源:新民晚报     作者:陆志萍     编辑:蔡骏     2020-06-12 17:03 | |

本周我们用库存周期来研判当期宏观经济以及其未来的走势。

中小板指数周K线图.jpg

图说:中小板指数周K线图

库存周期是企业盈利的同步指标,一般来说进入补库存阶段意味着产品价格回升、企业产量增加,此时宏观经济状况回暖;去库存时期产品价格下降、企业产量减少,意味着大体上经济回落。所以基于工业企业产成品库存或制造业PMI库存等相关数据能判断,当前经济运行在库存周期的哪一个阶段,未来全部A股上市公司利润的整体走向,从而推算A股整体的趋势,可以作为投资者操作决策的参考。

我国从2000年以来共经历了5个完整的周期,平均历时39个月,根据历史经验,本轮库存周期原本在2019年第四季度进入补库存阶段,四季度的各项数据也有复苏的迹象,然而2020年一季度新冠肺炎疫情在我国率先发难,我国采取了严格防疫措施,全民宅家、企业停产等,以经济短暂停摆的代价,换取了防疫战斗的阶段性胜利。在此过程中,原本的补库存周期、企业盈利回升期、经济复苏都被推迟,2020年一季度的各项经济数据可谓惨不忍睹。

现阶段随着疫情得到控制,补库存阶段将会重启,企业盈利的回升虽迟但到。在疫情的后续影响可控,且无二次冲击等黑天鹅的情况下,整体可以判断2020年工业企业净利润、全A股上市公司利润会呈现前低后高的走势,三、四季度会显著回暖。话说闻道有先后,A股各细分行业的恢复速度也会不一样,结合历史数据和目前的政策环境,有一些值得投资者额外关注的潜力行业。

从历史数据来看,2008年金融危机之后,率先复苏的是房地产、汽车、工程机械、水泥行业,这些行业走强的背后也有着强力的政策支持。对比当前的宏观经济形势,政策支持的核心为稳内需。而稳内需有两个重要的抓手,一是新基建,二是促消费。

新基建存在弹性高但体量小的特点,经济拉动效果不足,需要将新基建的高弹性与老基建的大体量结合,站在这个结合点的行业是5G基建、新能源、新轨交,投资者可重点关注。促消费则用的是“外需不足内需来补”的方子,在疫情中必选消费逆势走强,但是居民消费中可选消费对经济拉动作用更显著,如节能家电、汽车消费等,未来内需消费方向上这些都是值得关注的行业。                

长江证券 陆志萍

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