陆家嘴论坛｜注册制改革是资本市场“牛鼻子”工程

　　两年前的陆家嘴论坛上，科创板正式开板，开启了中国资本市场注册制改革。2年来，注册制改革带来什么影响？6月10日晚，第十三届陆家嘴论坛的“浦江夜话”，中外嘉宾一致认为，注册制带来资本市场制度深刻变革，是资本市场“牛鼻子”工程。

　　推动金融资本转为科创投入

　　昨晚这场“浦江夜话”讨论“注册制改革下的中国资本市场新生态”。上海证券交易所副总经理刘绍统认为，注册制在市场功能、结构、生态等方面，促进资本市场生态发生了巨大的变化。他谈了四个方面的变化：

　　一是大幅提升资本市场服务科技创新的效能。科创板多样化和包容性的上市条件，适应了不同类型、不同发展阶段科创企业的差异化融资需求。

　　二是全流程、全链条优化了资本市场的运作机制，在上市环节发行上市更加可预期。

　　三是有力推动了金融资本转为科创投入。科创板激发了社会资本的活力，吸引人才回流，引导市场资源向科创产业集聚，助推科技产业与资本的良性循环。科创板上市公司持续加大研发投入，加快推进关键核心技术攻关和科研成果的转化，创新成果竞相涌现。创新成果不因上市而结束，应该说上市才是开端，才是起步。2020年科创板公司研发投入合计384亿元，同步增长22.6%，平均研发投入占比12%，新增发明专利4500余项，硬科技成色持续增强。

　　四是加大了违法违规行为的处罚力度，提高了违法违规成本，让注册制有了更健全的法制基础，进一步净化了市场生态。

　　外资参与度进一步提升

　　通过视频参与讨论的瑞信集团首席执行官Thomas GOTTSTEIN认为，注册制有一点非常重要，就是吸引海外资本。因为注册制和其他成熟市场以市场为导向的制度差不多，更加容易吸引海外的投资者，近年来外资对于A股参与度的显著提升证明了这一点。截至2021年5月，境外投资者持有A股市值近3万亿元，约占A股自由流通市值的8%，与两年前相比翻了不止一倍。预计中国市场的外资参与度会进一步提升，将逐步接近美、日、英等成熟的市场，这些市场的外资参与度分别是15%、30%和55%。

　　Thomas GOTTSTEIN表示，经过30年的发展，中国资本市场已经成为全球金融市场的支柱之一，中国的资本市场正处在千载难逢的发展阶段。作为全球第二大经济体，中国在全球资本市场配置中所占的比重明显偏低，中国A股在MSCI新兴市场指数中的权重仅5.5%左右。相信中国A股在全球股市当中的比例会继续上升。

　　目前中国A股总市值占GDP比例，远低于美国270%的比例，显示中国资本市场巨大发展潜力。注册制改革，是中国资本市场化改革的“牛鼻子”工程。注册制改革展现中国建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的坚定决心，相信这一改革会对中国资本市场未来发展产生深远影响。

　　中国市场有自己特点

　　申万宏源证券有限公司董事长储晓明认为，注册制改革推进资本市场提升服务实体经济的能力。从增长口径来看，直接融资比例在2020年达到23%，比2018年上升了7个百分点。

　　不过，与成熟的资本市场相比，他认为注册制改革在发行制度的包容性、定价配置制度的市场化，以及中介专业能力等方面都还存在着差距。

　　中国国际金融股份有限公司首席执行官黄朝晖认为，中国资本市场有自身特点，中国股市有1.8亿个人投资者，这是哪个国家都没有的。因此，信息披露的真实、准确、完整，投资者保护的有效性，一二级市场有序稳定等等都需要综合考虑。

　　对于科创板和注册制深化改革，上海硅产业集团股份有限公司董事长俞跃辉提了两个建议：建议吸纳更多有潜力符合定位的优质硬科技企业挂牌上市。另外对于投资科创板门槛进行适度调整，让更多投资者参与其中，激发市场活力，增强科创板的流动性。

　　新民晚报首席记者 连建明