重磅经济数据超预期，牛市稳了！

　　什么叫超预期？3月份中国经济数据就是!无论是三驾马车（投资、消费、外贸），还是工业、金融、房地产，3月份的数据全都十分亮丽，超出市场预期，大家惊呼：3月经济数据好到爆。

　　有了这个经济数据，今年这波牛市就有了扎实基础，围绕3000点的盘整也许还会持续，但跌回去的可能性几乎没有了。随着未来经济继续向好，A股也会继续拓展空间，这个牛市稳了。

　　随着国家统计局4月17日发布一季度经济数据，今年一季度主要经济数据基本上都发布了，究竟经济数据好在哪里？我们一个个分析，先看大家常说的三驾马车，也就是投资、消费、外贸。

　　投资：稳步回升

图一

　　国家统计局17日公布的1-3月份全国固定资产投资（不含农户）数据显示，2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。

　　从固定资产投资同比增速图（见图一）看，6.3%的增速并不算特别高，但是，投资增速很明显走出见底回升的态势。投资稳步回升，一个因素是基础设施投资同比增长4.4%，增速比1-2月份提高0.1个百分。结合财政部的数据，一季度财政支出突破5万亿元，同比增长15%，特别是一季度交通运输支出同比暴增47.4%，可以看出，投资回升是积极财政政策起到了效果。

　　还有一个因素就是房地产。2019年1-3月份，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速比1-2月份提高0.2个百分点。从全国房地产开发投资增速图（见图二）看到，11.8%的增速是一年来最高的，对稳投资起到积极作用。

　　图二

　　从房地产销售情况来看（见图三），3月份的数据也大大好转，商品房销面积虽然还是负增长，但下降幅度大大收窄。1-3月份，商品房销售面积29829万平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7个百分点。其中，住宅销售面积下降0.6%，办公楼销售面积下降11.1%，商业营业用房销售面积下降6.9%。商品房销售额27039亿元，增长5.6%，增速提高2.8个百分点。其中，住宅销售额增长7.5%，办公楼销售额下降13.0%，商业营业用房销售额下降2.6%。

　　图三

　　房地产经过10多年高速增长，市场趋于饱和，高增长时代已经结束，去年下半年开始增速下降乃至今年以来负增长，应该并不奇怪。3月份大幅回暖说明，房地产销售也不会大幅下降，房地产市场的平稳是可以预期的。

　　消费：仍有潜力

　　消费已经成为中国经济最大动力，消费对经济增长的贡献率，一季度是65.1%，是最大的贡献力量，也是主导需求的力量。消费对经济增长的基础性作用不断巩固。

　　2019年一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%）。其中，3月份社会消费品零售总额31726亿元，同比增长8.7%。

　　社会消费品零售总额同比增长速度图（见图四）可以看到，3月份消费8.7%的增速，虽然依旧是个位数，但却是去年10月份以来最高的，而且，和1-2月8.2%的增速相比，一下子提高了0.5%，说明3月份消费相当不错。

　　图四

　　说到消费，必须说一下汽车消费下降问题，因为汽车销售额占社会消费品零售总额是10%，是占比最大的项目。从去年5月份开始，汽车销售额就开始负增长，尤其是11月和12月，同比下降幅度大跌10%和8.5%，由于汽车销售负增长，也使得社会消费品零售总额增速跌破两位数。应该说，汽车销售放缓是正常的，因为经过十多年快速发展，居民家庭的汽车拥有量得到了不断提升，难以高速增长。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇17日也表示，汽车的生产销售可能进入一个短暂的调整期。

　　当然，我们不希望汽车销售大幅下降，而4月份下降幅度已经大大收窄，显示中国汽车依旧有潜力。考虑到去年下半年跌幅较大，基数下降，这就可能使得今年下半年汽车销售数据不断转好，对消费增长起到极大支撑作用。

　　毛盛勇认为，消费的潜力还没有完全释放出来，一方面消费环境还需要进一步完善，包括这几年看到的一些事件，消费者的权益保障还需要加强。另外，消费升级领域里的优质供给还要进一步跟上。从这些角度来看，释放我们的消费潜力，特别是居民消费潜力还有很大空间。

　　消费的潜力，可以让我们对经济增长有更强的信心。

　　外贸：远超预期

　　进出口数据也是一个大大超预期的数据，尤其是3月份出口大增21.3%的数据令人欣喜。

　　一季度，货物进出口总额70051亿元，同比增长3.7%，增速比1-2月份加快3.0个百分点。其中，出口37674亿元，增长6.7%；进口32377亿元，增长0.3%。进出口相抵，顺差5297亿元，比上年同期扩大75.2%。

　　今年1-2月的出口数据并不好，就在大家担心的时候，没有想到3月份数据大反转。3月份，进出口总额24626亿元，同比增长9.6%，比1-2月份加快8.9个百分点。其中，出口13419亿元，增长21.3%；进口11207亿元，下降1.8%。

　　去年一季度进出口对经济增长是负拉动，净出口对经济增长的贡献率为负，但今年一季度货物贸易顺差比上年同期扩大75.2%，所以在三驾马车里，净出口的贡献率在上升，货物和服务净出口贡献率上升到了22.8%。

　　工业增速创一年新高

　　说了三驾马车，我们还要说两个亮丽的数据。

　　一个是工业，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。

　　从规模以上工业增加值同比增长速度图（见图五）看到，8.5%的增速是一年来最高的，就在上个月，1-2月的增速只有5.3%，是一年来最低的，从最低到最高，一下子增加3个点，这个快速增长的确令人很意外。

　　图五

　　如此快速的增长，重要原因是制造业增长9.0%，加快3.4个百分点。我们看汽车日均产量图（见图六），3月份汽车日均产量增速虽然还是下降2.6%，但降幅已经大大缩小，汽车市场出现回暖迹象，这也是17日A股汽车板块大幅上涨的原因。

　　图六

　　毛盛勇表示，3月份工业增长也有政策因素，就是增值税率下调。从4月1日起，制造业增值税率从16%降到13%，很多企业为了扩大税收抵扣量，主动增加备货，客观上要求上游企业增加生产，这也是一个因素。

　　另外，4月12日央行公布的金融数据也远超预期，3月M2增速8.6%，较上月提高0.6个百分点，创13个月新高；M1增速4.6%，较上月大幅提高2.6个百分点，创8个月新高。3月新增信贷1.69万亿元，同比多增5777亿元；3月社融增量2.86万亿元，都远高于此前预期。从历史数据来看，社融规模同比相对于经济景气度指数PMI有一定的领先性，尤其是在触底反弹阶段，领先于PMI指数1-3个季度。因此央行公布一季度金融数据，表明经济向复苏过渡。

　　这轮牛市有扎实基础仍可持续

　　3月份这些亮丽经济数据的确令人鼓舞，近日IMF在最新报告中提升了对中国今年经济增长的预期，对我国今年经济增速预期从6.2%调高到6.3%；还有一些国际投行也纷纷上调了对我国经济增速的预期，从3月份的数据看，上调中国经济增长预期是有根据的。

　　从GDP看，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。6.4%的增速，虽然同比还是回落的，但是，和四季度持平，显示已经见底，正逐渐复苏。

　　去年底今年初许多经济学家在预测2019年经济增速时，大多数都认为增速将继续下滑，但是，现在一季度增速并没有下降，因此，经济大大好于市场预期。

　　如果将长期经济走势与股市走势放在一起观察，事实上两者有很大的关联度，2018年季度GDP增速都在下降，从一季度6.8%下降到四季度的6.4%，A股市场也持续下跌。今年一季度股市大幅上涨，我们看到一季度经济数据转好迹象非常显著，由此可见，这轮行情完全是建立在经济向好的基础上的，有扎实的基础。而且，经济未来有继续向好的势头，减税等政策将发挥积极作用，所以，股市有继续向上的条件和空间，可以说，这轮牛市有坚实的基础。

　　目前股市依然在上升通道中，虽然时常有波折和小幅调整，不排除围绕3000点再进行盘整，但是，重新跌回去的可能性几乎没有，投资者可以吃下定心丸。

　　新民晚报金海岸工作室 连建明