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跌破面值,A股为何出现退市潮?

来源:新民晚报     记者:连建明     作者:连建明     编辑:梁群,董群力     2019-08-21 15:52 | |

  【新民晚报·新民网】面值退市股近期数量显著增加,本周一,深交所正式决定*ST雏鹰(002477)终止上市,成为继中弘股份之后的“面值退市第二股”;连续20个交易日股价低于面值的*ST华信,宣布停牌,等待深交所做出决定。另外,*ST华业(600240)、*ST大控(600747)、*ST印纪(002143)等股票目前都在面值之下。

  以跌破面值的方式退市,可以说是市场的选择,为什么会出现市场化的退市潮?

  PART 1

  公司基本面恶化是内因

  首先是这几家面值退市公司,本身就是基本面恶化,面临退市风险,即使现在不退市,未来还是可能退市。

  以*ST雏鹰为例,公司主要是债务恶化,公司发行的几个债券都出现违约,公司总负债182亿元,资产负债率高达92.68%。公司2018年年报被会计事务所出具无法表示意见的审计报告,这是股票被戴上*ST帽子的原因,如果2019年年报依然出具无法表示意见的审计报告,就将暂停上市。

  问题是公司基本面的恶化,并不是今天才发生的,这些问题的暴露至少也有一年时间,但公司并没有多少有力的措施来摆脱这种困境,虽然也有重组方案,但都不切实际,最终都不了了之。债务危机没有什么进展,使得投资者失去了耐心,不断抛售股票导致最终以跌破面值这种方式退市。

  *ST华信也有这种情况,公司在股价跌破面值已经10多天情况下,临时抱佛脚推出一个债务重组方案,但依然没有挽救股价持续20个交易日跌破面值,最终股价只有0.61元。

  这也给其他基本面恶化公司提了个醒,公司基本面恶化后要尽快拿出解决方案,等待决不是一个办法,因为面值退市这个市场化的退市方式,加快了退市步伐,让你没有时间来等待。

  PART 2

  退市力度加大,壳资源贬值

  其次,市场发生很大变化,退市规定经过不断修改,退市力度大大加强,壳资源已经大大贬值。

  上市公司基本面恶化的情况,并非今天才有,沪深股市历史上一直有这类公司,但以前为什么股价没有跌破面值呢?主要是以前大家看重的是壳资源价值,不管公司多烂,但只要重组就会乌鸦变凤凰,于是,博重组成为炒作绩差股的理由。所以,以前即使股票真的退市了,退市前股价也不低,至于跌破面值很少发生。

  但是,加大退市力度后绩差股重组难度大大增加,这两年退市的股票最后关头都没有重组成功的案例。而且,随着上市公司数量大大增加,壳资源已经大幅贬值,这次科创板试点注册制,创业板又要创造条件推进注册制,未来沪深股市全面推行注册制是完全可以预期的,那么,借壳上市数量会大大减少,壳资源失去价值。

  在政策、市场发生重大变化后,绩差股回归基本面,股价持续下跌也就难以避免,跌破面值的事情自然而然地发生了,事实上,海外股市绩差股都是在低位徘徊的,香港股市仙股数量是非常多的。

  PART 3

  观念发生变化,绩差股乏人问津

  还有一个更重要的原因,就是投资者的观念发生了巨大变化,这个变化非常显著的体现在2015年以来的股价结构上。

  2015年6月以来,A股市场已经持续调整了4年,从指数看,上证指数从2015年最高的5178.19点调整到如今的2800多点,跌幅超过40%。但是,这4年股票并不是全线下跌,而是该涨的继续上涨,该跌的大幅下跌。从2015年6月15日至2019年8月20日,超过800只股票是上涨的,就是说,这些股票股价已经超过5000点,其中,像贵州茅台上涨了4倍多,一批股票股价不断创出历史新高,对这些股票来说,完全是个牛市。

  当然,下跌股票更多,其中近2000只股票跌幅超过50%,包括*ST雏鹰、乐视网、暴风集团这些问题股,跌幅超过90%。就是说,绩优股继续上涨,甚至可以大涨;绩差股、泡沫股股价大幅下跌,可以一跌到底。

  于是,股价结构差异极大,高的像贵州茅台,股价已经超过1000元,虽然目前大盘指数在低位,但百元股依然有30多只。与此同时,低价股数量大幅增加,8月20日,股价低于2元的股票有60多只,是历史上最多的。

  跌破面值的股票有5只,其中,*ST雏鹰股价跌破面值20个交易日后于8月2日起停牌,8月19日深交所宣布*ST雏鹰终止上市,公司股票将从8月27日起进入退市整理期,为期一个月,然后股票摘牌。就在同一天,*ST华信因为股价跌破面值已经满20个交易日,从8月19日起停牌,等待深交所做出决定,退市已经不可避免。*ST华信最后一个交易日的收盘价为0.61元。

  另外,*ST印纪8月20日股价报收0.92元,股价已经连续4个交易日跌破面值;*ST华业报收0.96元,股价已经连续5个交易日跌破面值,该股7月份以来已经多次跌破面值,好不容易上涨到1元,又再次跌破面值,一直游走在退市边缘,让人捏把汗;*ST大控8月20日报收0.97元,连续13个交易日跌破面值。目前这3只股票跌破面值不多,虽然都有回升到面值之上的希望,但如果不能大幅上涨,退市风险随时都有。

  之所以出现大批绩差股股价跌至1元股,是因为投资者观念发生变化,不愿意买这类绩差股、问题股,缺乏接盘使得这些股票很难上涨。这几年,价值投资理念已经被越来越多人接受,无论机构还是普通投资者,都扎堆在绩优股中,绩平股、绩差股乏人问津,即使前几年专门炒作重组股的牛散也撤出了这些股票,造成这些股票成交稀少。投资者不愿买绩差股,那么,这些公司如果不抓紧时间改善基本面,股价上涨难,跌破面值则相对容易,面值退市的股票可能还会增加。(金海岸工作室 连建明)

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