你被指数骗了！A股10年涨幅为零是错的，股市长期必然上涨

　　本周A股可以说波澜不惊，上证指数上下波动仅40点，振幅1.38%，大盘进入相持阶段。其实，这种情况经常出现，多方和空方总会在某一区域相持不下，长期看，盘整时间远远多于上涨和下跌阶段。因此，需要考虑未来走势，才能对眼下市场有正确的认识。

　　研究历史很必要，有助于帮助我们判断现在所处的阶段，而且，这种研究要全面，不能被指数的表象欺骗。有必要说说近期网上很流行的一个说法，就是A股10年涨幅为零的说法，依据是2009年10月16日上证指数为2976.2点，2019年10月16日为2978.71点，10年仅仅相差2点，看上去的确是涨幅为零。

　　真的是这样吗？仔细研究发现这是被上证指数骗了，如果从股票来看，这10年整体来说，实际上是上涨的。可能大部分人都不相信，那么，我们就来仔细研究一下。

　　本周大盘波动降到最低

　　先说说本周大盘。本周大盘波动幅度非常小，几乎小到不小。

　　上证指数周一最低探至2917.69点，周五最高上摸2958.24点，上下波动仅40点，振幅为1.38%，几乎是最小的周振幅。每天的涨跌最多也只有10多点，依靠周五上涨14点报收2954.93点，周K线收出小阳线，周涨幅为0.57%。

　　深市的走势也差不多，深证成指周五报收9660.44点，周K线收小阳线，周涨幅为1.33%；中小板指数周五报收6163.93点，周涨幅1.97%；创业板指数周五报收1675.34点，周涨幅1.62%。

图说：上证指数周k线图

图说：深圳成指周k线图

图说：创业板指数周k线图

图说：中小板指数周k线图

　　波动幅度这么小，说明多空双方取得暂时平衡。仅仅观察这一周的走势，很难判断未来走向，需要放在长期的走势中研究。很显然，5月份以来，上证指数一直处于箱体震荡盘整阶段，本周收盘的2935点差不多是中轴线。

　　研究长期走势，箱体盘整时间远远多于上涨和下跌阶段，就是说，大多数时间多空双方处于平衡阶段，然后某一方力量占据上风出现变盘，形成一波上涨或者下跌行情。盘整时间越长，未来变盘概率越大。

　　所以，我们要研究长期走势才能对眼下市场处于什么阶段做出正确的判断。这种研究要全面，这样才能看出真相。近期网上流行一个说法，就是A股10年涨幅为零的说法，依据是2009年10月16日上证指数为2976.2点，2019年10月16日为2978.71点，10年仅仅相差2点，看上去的确是涨幅为零。

　　但仔细研究发现被上证指数欺骗了，实际情况不是这样。我们不妨研究一下这10年走势。首先要说明，我们研究的股票是2009年10月16日正在交易的股票，不包括这天之后上市的股票，因为之后上市的新股10月16日这天没有价格，无法进行10年对比。

　　根据同花顺iFinD数据，截至2019年10月16日交易的A股为3692只，2009年10月16日交易的A股为1590只，就是说，10年里上市了2102只新股。这里，我们只研究2009年10月16日交易的1590只股票，看看10年后他们的表现。

　　10年前1590只股票多数上涨

　　采用前复权的方式计算，将2009年10月16日收盘价和2019年10月16日收盘价比较，927只股票是上涨的，上涨股票比例达到58%。就是说，上涨股票数量多于下跌股票。

　　从上涨股票看，582只股票10年涨幅超过50%，占比为37%，就是说，超过三分之一的股票涨幅超过50%。379只股票涨幅超过100%，占比为24%。216只股票涨幅超过200%，占比14%。23只股票涨幅超过10倍（见表格），涨幅最大的伊利股份和格力电器，涨幅分别为256倍和118倍。贵州茅台涨幅为17倍。

　　这些数据得出这样的结论，这10年上涨股票数量多于下跌股票，而且，涨幅大的股票数量较多。

　　再看下跌股票，跌幅超过50%的股票有155只，占比10%。9只股票跌幅超过80%，3只股票跌幅超过90%，这些股票基本上是ST股票，其中，跌幅超过90%的*ST华信和*ST印纪都是退市股。

　　下跌50%对应的是上涨100%，从比例看，下跌50%股票155只，而涨幅超过100%股票为379只，多了一倍。而且，跌幅大的股票市值很小，涨幅大的股票却是市值很大的股票，如伊利股份、格力电器、贵州茅台都是市值前40位的股票。这样综合考虑，这1590只股票10年整体应该是上涨的。

　　从市值看10年增加57%

　　我们换个角度研究这个问题，得出同样的结论。

　　我们从总市值的角度来看1590只股票10年来的变化，2009年10月16日，1590只股票总市值为20.76万亿元，2019年10月16日为32.6万亿元，10年市值增加11.84万亿元。就是说，10年这些股票总市值增长57%。总市值增长和指数增长应该是一致的，既然市值增长57%，显然，指数也应该是上涨的。由此，可以验证上面说的这个观点，这10年1590只股票整体应该是上涨的。

图说：十年中涨幅最大的A股

　　再看大市值的股票，因为大市值股票在指数中权重较大，对指数涨跌影响较大。2009年10月16日市值最大的50只股票，当时的市值总共为11.42万亿元，2019年10月16日这10只股票的市值总共为14.11万亿元，增加了2.69万亿元，增幅为23.56%。这50只股票10年里下跌的只有18只，占比36%，就是说，大多数（64%）大市值股票这10年都是上涨的。

　　金融股市值最大，2009年10月16日交易的50只金融股，A股总市值从5.27万亿元增加到2019年10月16日的8.34万亿元，增幅为58%。工商银行等市值前十位的金融股，除交通银行市值略降外，其余股票市值全部增长，中国平安增幅更是高达266%。

　　当然，如果这10年里公司有过增发或者配股，使得总股本增加，那么，总市值增加可能会带来一些失真，就是说，总市值增加但股价不一定涨。但这种情况并不是很多，尤其是大市值公司，这种情况并不普遍，即使将市值增幅打点折扣，那么，这10年股票整体是上涨的应该没有问题。

　　多个指数证明10年是上涨的

　　为验证这个观点，笔者又做了第三个研究。将2009年10月16日交易的1590只股票设立了一个指数，基点就是2009年10月16日，基点为1000点，指数用总股本加权的方式计算，和上证指数编制方法差不多。

　　结果是，2019年10月16日这个指数为1502.6点，就是说，10年上涨50%。

　　我们从3个角度研究得出相同的结论，就是2009年10月16日交易的1590只股票，10年来不是涨幅为零，而是平均上涨了50%。换算成上证指数，就是现在应该是4464点。

　　所以，说A股10年涨幅为零是错误的。

图说：十年来主要指数涨跌幅

　　从指数也可以证明这10年其实是上涨的。比如，深证综指是一个包括深市全部股票的指数，这个指数可以反映出深市这10年股票的涨跌情况。2009年10月16日深证综指为1028.42点，2019年10月16日为1635.65点，10年涨幅为59%。这个涨幅和我们之前计算的1590只股票这10年涨幅比较接近。

　　10年前创业板还没有，但中小板已经有了，我们看看中小板，中小板指数从2009年10月16日到2019年10月16日，涨幅为29.81%。中小板指数成份股是市值前100位的股票，中小板综合指数才反映全部中小板股票走势，这个指数10年涨幅高达92.39%。

　　从这几个指数看，深市股票这10年是上涨的，而且涨幅很大。但是，深证成指这10年却是下跌19.87%，这说明深证成指实际上是失真的。

　　沪市也存在这样情况，上证50指数、上证180指数这10年分别上涨27.37%和21.32%，这两个指数都是市值最大的股票，反映大盘股走势。沪深300指数也反映大盘股走势，这几个指数10年涨幅比较接近，沪深300指数10年涨幅为21%。

　　只有上证指数10年涨幅为零，这说明上证指数是失真的。

　　综合市值变化以及各指数涨跌情况来看，大致可以判断10年前交易的1590只股票，整体上这10年涨幅超过50%，其中，大盘股涨幅超过20%。

　　因此，长期看，股市实际上整体还是上涨的。从这个角度看，目前仍在盘整的A股，未来10年必然是上涨的，我们不用担心。

　　当然，需要指出的不会全部股票都上涨，我们看过去的10年，有上涨超过10倍的股票，也有下跌超过90%的股票，可以肯定，未来10年这种分化依然会有。如果有些公司出现问题而退市，那么，下跌90%很正常，同样，像伊利、格力、茅台这样的绩优股，业绩如果继续保持大幅增长，未来必然会继续上涨。我们不能肯定这些股票还能上涨10倍，但可以肯定10年里一定有上涨10倍的股票，这些股票只能在绩优公司里寻找。

　　金海岸工作室 连建明