北交所设立将助力中小企业“共同富裕”

　　新民晚报讯（记者  连建明）2021年9月2日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）宣布设立，标志着我国开启了沪深北三个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。近日，广发证券分析师倪赓、戴康在策略展望报告中表示，北交所的设立具有三重战略意义，一是直融宽信用再拓宽，助力中小企业“共同富裕”；二是培育“专精特新”，匹配地方产业规划与资本布局；三是能够承上启下，完善多层次资本市场体系。

广发证券策略展望报告指出，北交所坚持服务创新型中小企业的市场定位，将打通融资难枷锁，助力更多优质中小企业资本化做大做强，甚至打破龙头垄断产生的低效格局；其次，中小企业长足发展将扩大中等收入群体比重，改变“两头大、中间小”的产业与收入不平衡结构；此外，二级市场作为普惠金融利器，除了推动企业创造价值，还能提高居民财富回报，推动实现“共同富裕”目标。

目前，工信部已公布三批国家级“专精特新”小巨人企业共4,922家，其中上市公司666家，证券化率仅13.53%。广发证券认为，北交所培育“专精特新”，匹配地方产业规划与资本布局，将进一步打开区域股权投资市场，承接各地新兴产业集群优质企业，匹配地方“十四五”产业转型规划、国有资本化、政府引导基金去杠杆等战略部署。北交所还具有“承上启下，完善多层次资本市场体系”的战略意义。据分析，北交所未来致力于“专精特新”小巨人，将撬动企业生命周期更前段的中小市场，有利于PE/VC更好地形成“募-投-管-退”的良性循环。

报告认为，关于北交所的特征，主要体现于制度和代表性企业的差异化属性。按照证监会表述，北交所与沪深交易所制度最大的差异性体现在采用公司制（沪深交易所为会员制），与国际接轨。公司制交易所具备上市融资功能，达到一定规模后可以上市。而且，公司制交易所符合全球交易所的发展趋势，有利于北交所逐步与全球资本市场接轨。此外，北交所具有财务指标要求更低、上市审核时间短、交易制度更为宽松、拥有转板机制、投资者门槛放低与科创板齐平、多元化定向发行机制等一系列配套机制创新优势，预计北交所相比精选层的市场交易活跃度和流动性将明显加强。在代表企业方面，据Wind统计，新三板“专精特新”企业整体相对业绩呈优，近两年“专精特新”企业在净利润和营收增速指标比较中均占据优势，体现一定相对高成长属性。

广发证券认为，中长期看，北交所提升资本市场中小市值、新兴产业结构占比，有利于提升成长股风险偏好。相对于沪深两市，中小券商在新三板的业务量整体上相对占优，北交所设立将提供差异化竞争契机。最后，新三板转北交所的预期收益率分析。广发证券统计了241家新三板上市企业（转创业板、科创板、主板）样本，新三板市值日期取摘牌前最新市值，总体上，转板收益率分布在0-5倍和大于10倍的区间概率最高，且一个月后整体转板收益率明显提升，上市后一个月转板收益率可达6-7倍之间。