股价下跌暴露杠杆操作风险 百余公司股东纷纷补充质押

图说：质押风险逐渐暴露 图来源/东方IC

　　股东补充质押成为近期一道另类风景线，股价持续下跌令一些将股权质押的股东面临爆仓风险，这些股东不得不采取各种措施化解风险，补充质押成为一个主要手段。4、5月份有百家公司发布补充质押公告，而6月份仅仅2天，又有20多家公司发布这类公告，质押风险逐渐暴露。

下跌后被迫补充质押

　　自从4月份大盘调整以来，到5月底沪深股市已经有百家公司发布补充质押公告，将股权质押的股东，纷纷追加补充质押，以应对爆仓风险。进入6月份仅仅只有2个交易日，又有20多家公司发布了补充质押公告（发布公告的公司见表格）。

　　股权质押是权利质押的一种，通常股权质押进行融资需“打折”，折扣率因行业、企业等情况不同，通常在3-6折，以抵押1000万元市值的股权为例，若质押率为40%，则可以拿到400万元的贷款。

　　随着股价的变动，股权质押有可能出现无法偿付本金等风险，因此，提供融资的金融机构对质押个股设有质押率、预警线、平仓线等，预警线和平仓线多为160(140)或者150(130)，若一只股票股价现为10元，质押率为4折，预警线为150，平仓线为130，预警价为10×0.4×1.5=6元，即股价下跌40%预警，平仓价为10×0.4×1.3=5.2元，即股价下跌48%平仓。

　　上市公司股东的股权用于质押融资时，如果公司股价一直下跌，触及预警线后，质押方会要求股东“补仓”，如果不能及时提供更多的抵押担保，当股价跌至低于平仓价时，质押方有权对其进行强行平仓。

　　因此，股东进行补充质押说明股价跌幅较大，面临爆仓风险，不得不追加质押担保。

部分股东面临平仓风险

　　这么多公司进行补充质押，也暴露出杠杆风险。上市公司股东将股权质押进行融资已经是一个非常普遍的现象，不光是控股股东，有很多个人股东也进行质押，而进行质押的金融机构，以券商为主，银行很少。

　　股权质押有利于盘活资产，获得资金，但是，这种杠杆游戏也有很大风险，遇到股市暴跌，可能会遇到爆仓风险，前几年就出　现过股东质押股权被平仓从而出局的情况。现在也有几家股市股东遇到这个风险，如*ST德力的控股股东施卫东就因为股价下跌造成质押的股权有平仓风险，已经申请停牌一个多月，目前还没有解决这个问题。

　　目前进行补充质押的股票来看，次新股较多，占来三分之一，主要是上市时候次新股股价较高，这次跌幅最大，造成质押股权风险爆发。如汇嘉时代上市只有一年，今年以来股价暴跌38%，公司实际控制人潘锦海2016年12月20日将持有的562万股质押给银河证券，这次又追加105万股作为补充质押。

质押风险造成“闪崩”

　　质押风险也造成相关个股的“闪崩”，如天神娱乐实际控制人之一石波涛，6月1日发布公告追加770.6万股补充质押给华鑫证券，累计质押的股份达4216万股，当天，天神娱乐股价跌停，创出3年半的新低。

　　一些股票由此出现恶性循环，股价大幅下跌进行股权质押的股东不得不补充质押，而补充质押消息一出，股价往往再次“闪崩”，使得质押的股权又面临风险。由此，补充质押可以当作一次警报，市场的调整正倒逼股东去杠杆。

　　不过，也不必过于恐慌，因为现在的下跌不同于2015年，毕竟位置比较低，跌幅有限，而许多股权质押的股东，目前质押的股份不到一半，如天神娱乐的石波涛，目前质押的股份占其持有股份的49%，即使股价下跌，进行补充质押的余地很大。大多数公司目前股东并没有平仓的风险，而股价恐慌下跌后估值进入合理区域，反而带来投资机会。