券商研究报告要严谨不能忽悠

图说：券商测算数据需严谨 来源/视觉中国

　　方大炭素是今年大牛股，刚刚过去的7月份涨幅翻倍，其中一个原因是研究机构发布极其乐观的研报，预测“年化盈利能力已达70亿元”，对此，上市公司回复是“不可能”，券商研报遭打脸。这不是第一次研报遭打脸，机构研究报告需要严谨，不能误导忽悠投资者。

　　研报预测利润70亿

　　方大炭素（600516）是今年第一牛股，截至上周五，今年涨幅达243.58%，扣除新股，这是今年涨幅第一的股票。方大炭素暴涨主要在7月份，7月份涨幅达117.23%。为什么会短期如此暴涨？一份研究报告透露出其中的原因。

　　7月25日、26日，光大证券与招商证券发布方大炭素研报，光大证券王招华在研报中表示，7月份公司净利润预计达到5亿元左右，高利润大概率持续到明年3月。招商证券刘文平在研报中表示，公司年化盈利能力已达70亿元，而在7月14日发布的研报中，他预测公司年化盈利能力已达60亿元。

　　如果年化利润达70亿元，这可是一个不得了的数据。方大炭素历史上业绩最好的是2011年，净利润6.1亿元。2016年公司的净利润只有6744万元，今年由于石墨电极价格大涨，公司预告上半年净利润增长2647%左右，净利润在4.12亿元左右。今年利润很可能创历史新高，但是，如果一年能赚70亿元，可是要比历史上最好业绩以及今年上半年业绩高10多倍，真的有可能吗？

　　为此，上交所发出《问询函》，公司股票也从7月29日起停牌。

　　公司认为缺乏依据

　　8月1日晚间，方大炭素在回复上交所的《问询函》中，对研究机构的预测做出否定性结论。虽然公司表示石墨电极价格7月份出现大涨，从6月份的36000元/吨左右上涨到7月份的78000元/吨，但研究机构所称“7月份公司净利润预计达到5亿元左右”，此数据与事实不符。近日经公司财务部门测算（未经审计），7月份归属于母公司的净利润预计在4.3亿元左右。

　　研究机构所称“高利润大概率持续到明年3月”缺乏事实依据，公司产品价格受多方面因素影响，一旦同行业企业复产加速、钢铁行业盈利下降等均会影响公司业绩。目前，没有事实表明公司高利润持续到明年3月。

　　研究机构称“年化盈利能力已达70亿元”，此结论缺乏判断依据。根据公司现有产能和目前产品市场价格计算，公司2017年净利润不可能达到70亿元。但鉴于现在市场价格的变化，公司净利润具体数据难以测算。随着市场变化，公司产品和原材料价格随时出现上涨和下降，公司业绩随时出现波动。“年化盈利能力已达70亿元”缺乏事实依据。

　　研报不能进行忽悠

　　回复公告发布后，8月2日方大炭素复牌依旧涨停，但上周五大幅下跌了7.06%。券商研报本来就是对于公司未来盈利的一种预测，推论数据与实际数据有一定的误差可以理解，但研究员常有把数据尽量说大的倾向，方大炭素就是如此。而且，公司发布了7月21日进行调研机构人员名单，光大证券王招华、招商证券刘文平均没有参加调研。

　　从历史上看，研报出现忽悠的情况并不少，甚至出现张冠李戴的差错，如去年长江证券的一份通策医疗研报，就将关联企业的业务当成通策医疗的业务。东吴证券去年发布的福成股份研报，其中有很多不准确的财务数据以及猜测的未来发展，为此收到了江苏证监局采取的行政监管措施。

　　研究机构作为专业机构，一定要严肃对待研报，不要夸大其词而是要严谨，绝对不能为了夺人眼球而误导，因为一份研报可能引发股价异动，忽悠可能会让投资者遭受损失。

　　新民晚报首席记者  连建明