分析师观点｜震荡防御等待新的转机

来源／视觉中国

　　本周沪深股市被空头撞了一个趔趄，上证指数3400点得而复失，转入中性偏弱的震荡防御走势。所谓中性，是指上证指数等主板指数跌幅有限，仍有较强稳定作用。所谓偏弱，则是除保险、民航机场等极少行业之外，大多数行业及个股出现普遍下跌。从目前看，随着行情回调，市场谨慎心理再度升温。后市将继续围绕3400点窄幅震荡，但缺乏基本面支持的题材股、高估值品种仍有回归要求。

　　首先，从短线调整的因素看，内外因都有。

　　内因一是随着指数的持续走高，技术指标乖离加大，尤其是周KD指标高位钝化并反复纠缠，有较强的技术调整要求。内因二是盘面热点越来越聚焦在贵州茅台等少数蓝筹白马股中，宽度越来越窄，而大量个股被边缘化、率先调整，一旦白马股出现摇摆，便会引发多空逆转。

　　从外因看，一是资金面趋紧，五年期和十年期国债利率突破3.9%，创出近年新高，表明市场对长端资金价格预期看涨，资金将会偏紧。从短中期看，上半周因月末资金价格畸高，央行出手发行史上首个两个月期63天跨年底的逆回购品种，旨在缓解市场对于年底资金面的担忧。从股市资金看，增量资金有限，存量资金不足，导致两市成交量萎靡不前，无法持续放量，推动大盘稳步走高。外因之二则是上周五管理层公布新一批新股IPO融资计划，虽然拟发行家数仍为9家，没有变化，但融资额环比大增，从原来的40亿元左右一下子增加到95亿元，再加上可转债发行步伐加快，市场担心年底阶段新股扩容可能加速，进一步影响供求关系及未来走势。另外，随着年底的临近，部分上市公司或有风险开始暴露，黑天鹅事件增多，一定程度也加剧了市场谨慎观望及避险情绪。

　　从盘面走势看，本周主板指数在周一快速探底后迅速回稳，虽3400点得而复失，但跌幅有限，盘中保险、民航、白酒以及家电等消费类白马股起到了稳定盘面的作用。上证指数在3357点及3332点的两个跳空缺口仍然存在，具有较强支撑作用。未来如果没有新的利空侵扰，沪指保持在3350点上方是大概率事件。一旦盘过年终时间窗口，天平将再次向多方倾向。

从目前看，市场正进入周期性年底过渡阶段，走势相对迷茫，观望气氛较浓。短线指数有望保持盘整，但结构性差异明显，空心化题材股有持续调整要求。操作上观望为主，可适量持有价值型白马股，而非主流板块仍以避险为主。

　　申万宏源 钱启敏