财经连连看｜股市年终回顾：2017年A股市场冷热不均分化严重

　　2017年A股市场最大的特点就是分化，无法用好或者不好这样简单标签来评价这一年的股市，因为好的很好，差的又很差，从指数看，大部分指数是涨的，似乎这是好的一年，但看股票，大部分股票是下跌的，又难以让人高兴。这种分化，使得股市越来越复杂，操作难度越来越大。

图说：上证指数年K线图

　　指数：涨幅25.08% VS 跌幅10.67%

　　多数股民看股市好坏，首先就看指数，尤其是上证指数。从这个角度看，2017年股市似乎还不错，至少是涨的。昨天，上证指数以3307.17点收盘结束了2017年股市交易，年K线收出阳线，2017年上涨年涨幅为6.56%。

　　深圳股市方面，深证成指昨天报收11040.45点，2017年涨幅为8.48%；中小板指数昨天报收7554.86点，2017年上涨16.73%；创业板指数是四大主要指数中唯一下跌的指数，昨天报收1752.65点，2017年下跌10.67%。

图说：深证成指年K线图

　　将各种指数比较，差异就非常大。上证50指数2017年上涨了25.08%，沪深300指数涨幅也达到21.78%。如果说上证50指数与沪深300指数代表了大市值股票，那么，创业板代表的就是小市值股票，而上证50指数年涨幅25%与创业板指数年跌幅11%，形成巨大反差，一来一去，实际上要相差36%，这也是今年大盘股与小盘股分化在指数上的表现。

　　进一步分析，实际上差异比这35%还要大，一些表面上涨的指数实际上是下跌的。比如，深证成指和中小板指数都是上涨的，而这两个指数都是成份股指数，像中小板指数的构成是100只市值最大的股票，指数涨幅大，说明中小板中大市值股票表现很好，实际上中小板大多数股票是下跌，我们换个指数就能看出这个问题。中小板综合指数是将中小板所有股票都放在一起的一个指数，反映所有中小板股票的走势，这个指数今年则是下跌1.25%。

图说：中小板指数季度K线图

　　再看深证综指，这个指数是深市所有股票，包括主板、中小板、创业板，就像上证指数，而这个指数今年下跌3.54%，说明今年深圳股市整体实际上是下跌的。创业板综合指数今年跌幅更是达到15%。

　　所以，从指数分化反映出的现实就是2017年大盘股上涨，其余股票大部分下跌。

　　从上证指数来看，最大的特点是走势平稳，波动幅度很小，2017年最高点3450.49点，最低点3016.53点，全年上下波动440点，年振幅只有13.98%，这是历史振幅最小的一年。上证指数27年历史中，年振幅从来没有低于20%。振幅低于30%也不过6次，分别是2002年、2003年、2005年、2012年、2013年、2016年。2017年上下波动空间竟然只有14%，也就是涨不高，又跌不深，的确令人很意外，一向喜欢上蹿下跳的A股，一下子变得平稳了。

图说：创业板指数季度K线图

　　股票：上涨331% VS 下跌70%

　　从几个主要指数看，多数是上涨的，只有创业板指数是下跌的，似乎A股整体应该是上涨的，但实际上完全相反，个股涨跌差异非常大。

　　2017年上涨的股票为1079只，占比31%；下跌股票2336只，占比68%。三成股票上涨，七成股票下跌，下跌是主流。上涨的股票中，有393只是2017年上市的新股，扣除新股，那么2017年上涨的股票只有686只，占比只有20%。这个数据说明，2017年是真正的“二八”现象，即二成股票上涨，八成股票下跌。下跌股票比例那么大，造成大部分投资者今年收益亏损。

图说：2017年涨幅最大的股票（除新股）

　　而上涨和下跌的差异非常大，涨幅最大的股票是今年上市的新股寒锐钴业，2017年涨幅为1215%（以上市首日收盘价为基准），老股涨幅最大的是洪特精密，涨幅为331%。跌幅最大的是开尔新材，2017年跌幅为70%。一个上涨3倍，一个下跌七成，天地差别太大了。

图说：2017年涨幅最大的新股

　　就整体来看，今年A股实际上跌幅不小。跌幅超过30%的股票1000多只，约占全部股票的三分之一。跌幅超过30%，回到原位就需要上涨50%，这个跌幅不小，而如此跌幅的股票占了三分之一，显然投资者损失不小。股价跌幅超过50%的股票达到170只，而今年涨幅超过50%的股票扣除今年上市的新股，不过150只，比股价腰斩的股票少。

　　这说明跌幅大的股票远远大于涨幅大的股票,那么，为什么指数是涨的呢？原因就是涨幅大的股票都是大市值的股票，都是指数权重股，使得市值增大，推动指数上涨。

图说：2017年跌幅最大的股票

　　比如，贵州茅台2017年股价上涨113%，总市值增加4564亿元，可以抵消192家50亿市值股票股价腰斩的损失。70只A股总市值超过1000亿的股票，2017年上涨比例达到80%，而且，很多股票涨幅不小，年涨幅超过50%的股票有25只，其中，贵州茅台、中国平安、美的集团、海康威视、五粮液、京东方、中兴通讯、万华化学，涨幅超过100%。

　　这70只股票扣除今年上市的华能水电，2016年底A股总市值为14.58万亿元，2017年底是19.55万亿元，2017年增加了约5万亿元。扣除2017年上市的新股，2017年底A股总市值大约是53万亿元，增加了3万亿元，主要就是大市值股票上涨做出的贡献。

图说：2017年跌幅最大的新股

　　这也是上证50指数和沪深300指数大幅上涨的原因，因为这些股票的成份股，都是沪深股市市值最大的股票，大部分上涨，且涨幅较大。但目前A股中小市值股票占多数，而这些股票2017年以下跌为主，造成今年股票上涨与下跌的巨大差异。

　　价格：最高726.5元 VS 最低1.07元

　　2017年股市冷热不均体现在价格上，最高价和最低价的价差达到史无前例的地步——相差700倍。

　　先说价格高的，就是贵州茅台了，谁都知道贵州茅台是个好股票，但是，要说股价可以到700元，在2017年之前，恐怕没有几个人敢这么想，但是，这一年真的做到了，2017年最后一个交易日，贵州茅台创出历史最高价726.5元，创下一个新的标杆。历史上，从来没有一只股票股价到过700元。2015年全通教育曾经创下超过400元的股价最高历史纪录，2017年，贵州茅台把这个纪录提高了300元。

图说：上证50指数季度K线图

　　不过，贵州茅台和全通教育还是有很大差别，差异在于市值和估值完全不同。从市值看，2年前炒作全通教育时候，这是个小盘股，市值很小，炒作容易，但是，贵州茅台目前总市值A股第四，这样的巨无霸还能涨幅翻倍，完全颠覆了许多股民的思维，很多股民一直认为小盘股容易涨，大盘股涨不动，而今年的情况正好相反，大市值股票成为上涨的主流板块，小市值股票却成为下跌的主流。

　　大盘股能够大涨，说明今年市场观念发生很大改变，就是炒题材变成炒价值。2年前全通教育等股票大涨时候，炒的是概念，大涨之后市盈率都高得离谱，但是，2017年大涨的大盘股市盈率都不高，而且业绩增速都不错，大涨之后估值依然处于合理区间。以贵州茅台为例，2017年前三季度净利润同比增长60%，年底股价已经上涨到700元，但动态市盈率也不过32倍。市值超过1000亿的股票，今年前三季度净利润同比增长14%。如果扣除银行股，净利润增幅达到34%。银行股虽然业绩增幅不大，但市盈率一直偏低，所以今年也有很不错的表现，像市值第一的工商银行，今年涨幅也达到46%。

　　所以，今年是典型的价值投资年。题材股则大幅下跌，比如，资产重组是很多人喜欢的题材，今年很多停牌公司公布重组方案后股价不涨反跌。

图说：沪深300指数季度K线图

　　ST板块以前一直是不死鸟，因为有重组预期，但今年随着*ST新都的退市，炒作大大降温，ST板块成为跌幅最大的板块，有16只ST股票跌幅超过50%，其中，2只股票成为1元股，*ST海润和*ST锐电昨天报收1.15元和1.64元，年跌幅分别为50%和30%。尤其是*ST海润，12月6日最低价1.07元，离跌破面值仅一步之遥，成为A股2017年的最低价。与最高的贵州茅台726.5元相比，最高最低价相差700倍，这种价差可以说史无前例。

　　好公司，价格往上涨；差公司，价格往下跌，这就是2017年的投资主线。造成这种因素与管理层的监管有很大关系，证监会严格退市制度使得绩差股炒作大大降温，对资产重组审核的严格也使得重组股降温，壳资源价值下降，更重要的是，对操纵股价等违法违规行为严厉打击，对鲜言等人操纵市场开出罚没34.7亿元的天价罚单，使得操纵股价现象大为减少，题材炒作降温，价值投资成为主流。

　　当然，2017年下跌股票面积过大，其中也有错杀股，相信可以给2018年带来投资机会。

　　新民晚报首席记者  连建明