分析师观点 | 买入品牌出众的“必需品”

来源/视觉中国

　　A股有“百元股魔咒”，大部分百元股最终因为业绩一地鸡毛而跌回垃圾股阵营，有的跌得只剩下零头，比如安硕信息最高236元，现在才23元，京天利最高165元，现在才16元。唯有贵州茅台，从100元上到200元，竟然在一片争议中上到500元，然后又在一片“讽刺打击批评”中差点挑战800元。最近一个季度，白马蓝筹遭遇回调，但是贵州茅台仍然在660元上方高傲运行。

　　为什么贵州茅台“金身不倒”？这么大市值的公司2017年净利润竟然增长61%。为什么收入和利润能这样增长？因为贵州茅台酒是很多场合的不二之选，是体面应酬饭局的必需品，是家庭体面待客的优质之选。贵州茅台这样的独特地位，导致中国白酒分贵州茅台和其他白酒。市场趋之若鹜，产品一边涨价一边销量还在上升，财务数据上就表现为收入和利润高速增长，而其他白酒则没有这样的属性。

图说：深证成指周K线图

　　榨菜也是必需品，几乎家家都会备榨菜，煮汤和下稀饭常用。而涪陵榨菜具有独特的历史和品牌认知，榨菜分涪陵榨菜和其他榨菜。涪陵榨菜独有的品牌标识度，加上家庭消费榨菜的总金额占比非常小，所以认可涪陵榨菜的消费者对其略微比其他品牌贵的价格不敏感。这样家庭必需品和品牌特征保证了它的收入增长，定价空间保证了它的盈利增长。

　　举一些反例。凉茶不是必需品，在家不常喝，去餐馆很多人宁愿喝白开水。杏仁露、核桃露、椰奶和凉茶一样，在任何消费场景，都不具备超然地位。面条虽然是必需品但是没有体现差异化的品牌个性。我们家庭目前没有一个既定认知，说谁家品牌的面条更好吃，充其量家里会分辨爸爸还是妈妈煮的好吃。大米没有差异化，甚至地域的差异化都不明显。阿胶不是必需品，补品很多，阿胶不是一个独特的体面的选择，当然也没有不可替代的消费感受。

　　显然必需品，保证了销量，保证了市场空间。品牌效应，保证了毛利率，保证了利润空间，保证了资产的回报率。投资者想想，哪些产品是满足人类恒古不变的需要的，未来不会被颠覆的，大约这个行业里出众的公司股票就可以购买了。   

　　东方证券 毛彩华