分析师观点｜解读减税降费意见征集

来源／视觉中国

　　2月21日，中国证券业协会下发了《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》。市场上一时间出现了各类解读，之前风声四起的“印花税”传闻又回到了大众的视野。而官方解读又澄清，此通知意在为减轻券商的税费负担而征询意见。解读、误读不断，因此本文为投资者梳理一下股票交易中的税与券商经营产生的税有何分别。

图说：创业板指数周K线图

　　股票市场上的税，即当前的股票交易费用由3部分组成：

　　■ 佣金：买卖双向收取，券商自订；■ 印花税：卖出时收取，国家税收，全国统一；■ 过户费：成交金额的十万分之二，交易所统一。

　　热点中的印花税，实质是对每次股票交易的行为征税。目前在A股市场是施行的单边收税，即对卖出方征收印花税，对买入方免征印花税。如此对股票买卖双方实行差别税率，拉高卖出套利的成本，从而起到鼓励投资者长期持有股票、减少投机行为的效果。因此印花税，也常被作为宏观调控股市的一种政策工具。

　　然而中国是目前世界上印花税比例最高的国家之一，美国、日本与欧盟的主要经济体，在上个世纪都已经陆续取消印花税的征收。这些发达国家，成熟资本市场，免征印花税背后的逻辑是：差别税率或者说对买卖行为收税，对于市场本源的价格发现机制造成了干扰，税负类交易成本的存在弱化了股票的定价机制，使得股票定价不准，从而影响投资方、融资方双方的利益。

　　经过以上对印花税对股市正面和负面影响的简述，可以发现在制度日渐成熟，发展越来越健康的我国资本市场，印花税的政策意义正在慢慢减弱；而减免印花税能给股民减负、增加交易活跃度等各种效用则在渐渐凸显，因此市场上相关的风声与呼声也越来越大。

　　接下来我们看《通知》的官方解读提到的券商经营中的税负：

　　券商作为以盈利为目地的公司组织，缴税是其义务，税负多少也是影响其净利润水平的重要因素。目前券商经营过程中的税费主要分为三大项，增值税、附加税、企业所得税。总的来说，增值税和公司收入挂钩，附加税根据增值税的比例缴，而所得税则考量收入与成本。对应的券商主营6大业务板块：经纪业务、自营业务、投行业务、资管业务、信用业务、通道业务，从税法类别上来讲，适用的都是金融服务类税率标准。据统计，在目前的框架下，增值税和企业所得税在总额上是券商的主要税负。

　　那么要如何为券商减负呢？税政方面的减负手段通常有三种：一是降低税率基础，全行业受益范围广而影响全面；二是提高免征税额，对中小券商的中小额业务会有较大的促进作用；三是设立免税措施，放开对专项业务和经营行为的束缚，激活券商对应业务的活力。

　　《通知》虽然是向券商征询减轻经营过程中的税费的意见，只利好券商、广义金融板块一块。但是券商负担减轻了，通过佣金降低等方式也能传导到股民身上。在股市的健康发展过程中，积跬步以致千里，诸如此类的小减负、小改革将是永恒的主题。

　　长江证券  陆志萍