分析师观点｜行情整固后还有下半场

来源／视觉中国

　　在经过持续性逼空行情后，周五沪深股市出现宽幅震荡，其中上证指数以跳空68.08点大幅低开并快速下探至3014点，又逼近3000点整数关，创下自本轮上涨以来的最大回撤。如此低开，也令投资者大吃一惊。从目前看，短线行情在连续大涨后有震荡消化要求，但春季行情尚未结束，整固后仍有下半场的机会。

　　首先，本轮行情由资金流动性宽松和压抑已久的投资情绪被猛烈激发双轮驱动所致，基本面因素被排斥在外。同时，技术面也在本轮暴涨中被忽略，年线阻力、3000点整数关、这个缺口那个缺口被多头像切瓜切菜那样轻松拿下。正因为行情由市场情绪主导，因此一旦被有效激发，就会形成像群众运动一样的排浪式地推动，呈现不断加速、逐渐亢奋的走势。

　　其次，从短线大震荡的原因看，除技术面因素如指标钝化等之外，短期有三个值得重视的信号。一是沪深两市北上资金在连续20几个交易日持续流入之后，本周出现连续净流出，尤其是周四净流出35亿元，显示稳健性资金开始离场。二是龙头券商相继发布对中国人保A股和中信建投的卖出或看空研报，认为当前股价严重高估，合理价格折让幅度在50%左右，这在以往券商研报中极为罕见。三是本周监管层出手，对两家银行信贷资金违规流入股市进行处罚，宁波银行台州分行和路桥农商银行分别被罚25万元和30万元。虽然不是全国性大银行，被处罚的资金也不算太大，但其中的监管信号和政策含义仍然值得重视。回想2015年那波的行情，就是因为场外资金高杠杆配资和违规流入股市，最终导致千股跌停的悲剧场面，教训极为深刻。再加上技术指标的钝化，获利盘巨大，引发主动性回撤调整实属正常。从目前看，短线震荡主要是情绪纠正和获利盘消化，仍属在正向循坏的过程当中，震荡节奏以强势震荡为主，上证指数3000点整数关，叠加2994~3006点缺口位置存在较强支撑。

　　从趋势看，春季行情仍在持续当中，支持行情走强的因素继续存在，情绪性因素尚未放大到极致，无论从时间和空间判断，都还有下半场的机会。从流动性角度看，相对宽松的局面继续存在，社会融资规模创新高，国债回购利率保持低位，公私募基金开始热销，北上资金在趋势上仍然持续流入。从沪深两市融资余额，近期虽有持续增长，但绝对量也仅在8500亿元左右，和2015年峰值2.27万亿元相比，不到四成。另外，从历史上较强力度的阶段性反弹轨迹来看，第一次的宽幅震荡都没有大的风险，如果接二连三地出现宽幅震荡，说明多空搏杀激烈，中小投资者就要多加小心了。

　　申万宏源 钱启敏