分析师观点｜如何安然度过“解禁潮”？

本周市场上有一个热点话题，就是券商股的大回调，这波行情的引领者非连续两日跌停的天风证券莫属。细心的投资者可能早就知道了，天风证券这次飞流直下三千尺，缘是解禁迎面来。原始股解禁、定增股解禁，是市场上常见的事件，但每每都被市场解读为利空，这背后有什么共性？解禁大潮来袭的下一个月，投资者们该怎么应对呢？

图说：创业板指数周K线图

解禁对股价的根源影响来自于供需的变化。可供流通的股票变多了，在市场上看好该股、想要买入该股的需求不变的情况下，股价就会下跌。且从限制流通股的属性来看，其持有人大多是以低于市场价格的成本获得的持仓，所以会有获利落袋的驱动,，解禁后市场上等待卖出的股数就更多了。因此，若无明显的基本面、消息面利好，解禁后股价就会下挫。

市场上也偶有解禁后不仅没跌，反而上涨的例子。因此，投资者在面对解禁个股的时候，需要弄明白的还有几个问题。

■ 第一是解禁股份的持有主体问题。控股股东、国资、大股东、自然人、风投资本，根据类型的不同，其在解禁后卖出落袋的主观意愿不一样。控股股东站在公司长远发展的角度，国资、大股东也会抱长期投资的目标，而自然人、风投资本、各类信托/投资基金，则会偏向于从自身利益出发，主动操作减持。所以，分清主体，能帮助投资者判断卖压的实际大小，以免形成杀跌。

■ 第二是解禁时的行情趋势和估值水平。非常行情中，行业、甚至大盘强势的时候，持有股票能获取更多收益，则解禁股份的股东会惜售，个股在供不应求下股价就会上涨。通常的震荡或弱势行情中，就还是套用解禁转化成卖压的逻辑。估值水平则影响着中长期资金，看估值的投资者，也是低买高卖，对于解禁后的股价往往也是助涨杀跌的效果。

■ 此外，还可以关注解禁股的成本价。比如通过定增形成的限售股，在持续的弱势行情中，其定增成本价或许会比解禁时的价格更高，反而“套牢”了定增资金的情况也是存在的。在这个情况下，限售股份想要“解套”反而会成为股价企稳反弹的短期动力。

据统计，未来三个月内，有419家上市公司将迎来解禁。从解禁数量来看，中油资本、上海银行、中国人保、中邮工程、五矿资本等公司位居前列。建议各位投资者在行情持续震荡的情况下，先厘清解禁股的持有人、估值、成本等问题，再轻拿慎放，度过解禁潮。           

长江证券  陆志萍