分析师观点 | 握紧手中“子弹” 逐步试探建仓

回顾本周的海内外股市，可以说是海内外共同见证历史了。海外熔断成为常态，国内股市也开始随之震荡下跌。我们不妨从政策面、资金面和基本面等方面来看看市场的新状态。

图说：创业板指数周K线图 

政策面上，上周末面对断崖式下跌的美股，美联储打出王炸：降息+量化宽松。后续又推出了商业票据购置和多国货币协议，一系列超出市场预期的宽松，传递了政策制定者对流动性的预期，美股也以历史罕见的大幅波动来回应。

回看国内，上周末我国央行的定向降准，如之前评论的，是在此前的经济工作会议上就提出过的，解决三农小微企业融资难的政策预期的兑现，对A股盘面的资金影响不大，A股本周也进入了宽幅震荡。在海外各央行纷纷放水，大型宽松的情况下，其实在周末A股市场讨论最多、投资者最期待的就是降息。而本周内央行并未进行跟进降息，笔者认为是当下最合理的选择：降息，是对我们多年去杠杆和金融供给侧改革，经济去虚向实的成果的逆行。宽松与稳健，形成了国内外政策差异，逐利资金因此骚动，短期内对国内资本市场造成了利空。

这种情绪传导到资金面上，使得内资外资都有异动。外资以每日数十亿的量在快速流出，经东方财富数据统计，上周通过港股通流出的外资达700亿元，同时内资的代表融资余额也快速下降，与此同时港股通的南向通道涌入大批内资，扫货港股。回头看A股，则白马科技都因资金流出在下跌，市场找不到主线，没有避风港，使得投资者情绪更加保守，这也是短期内A股不断走弱的主要原因之一。

从基本面上来看，我国目前的经济数据和股票估值出现了偏差。3月16日国家统计局公布数据，2月社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中： 餐饮收入降43.1%，商品零售降17.6%，粮油增长9.7%。反映出新冠肺炎给经济带来的较大冲击，尤其是消费行业。下降是预期之中的，下降的幅度却不尽然，A股节后的走势并不能完全反应经济的下滑，官方统计数据出炉之后，会反应到相关板块和个股基本面的预期上，估值与业绩的收敛，也引发了这一波的调整行情。

疫情对经济的冲击是短期的、阶段性的。国内外疫情是否稳定可控，成为经济复苏的先决条件，也是影响股市情绪面的核心。前期我们也分析过，A股无法独善其身，但可以率先走向复苏。适度倾斜的财政政策为帆、稳健合理的货币政策为锚，我国疫后经济的先发优势和经济韧性在未来的三、四季度定能支撑A股的走强。而在春寒料峭的现在，投资者宜握紧手中的子弹，逐步试探建仓，布局秋收。 

长江证券 陆志萍