分析师观点｜不进则退 重在防御

图说：中小板指数周K线图

本周沪深股市冲高回落，周五跌势有所加大。由于2900点屡攻不下，加上盘中缺乏热点，指数最终选择不进则退、不上则下的走势。从目前看，随着技术均线纷纷破位，后市行情将转入震荡防御，探底企稳。投资者在操作上建议多看少动，谨慎观望。

首先，周初行情冲高，上证指数再次遇阻于2900点关口，由于250日年线、半年线都位于2914点和2920点狭窄区域，作为中长期趋势线和平均成本，对短线大盘形成较强制约。同时，盘中热点散淡，食品医药等消费蓝筹股价已高，性价比吸引力下降，而绩差亏损股持续跌停，越来越多的面临面值退市的风险，再加上瑞幸咖啡被退市，华为公司被打压、海外疫苗开发遇挫等事件性因素影响，因此避险情绪、观望气氛有增无减。此外，两融余额原地踏步，增量资金驻足观望，而定增等再融资预案接近万亿，需求迫切。因此在存量资金格局下，沪深日成交量仅能维持在7000亿元上下，难以出现水涨船高、价升量增的持续强势。

从实际走势看，由于上证指数未能站稳2900点整数关，最终在犹豫观望和外围因素影响下，选择向下回撤的走势。周五上证指数低开低走、深幅下跌，在日K线组合形态上呈现清晰的新一轮调整态势。从技术看，由于上证指数10日、20日、30日等短期均线，60日、120日等中期均线以及250日长期均线都在2850~2920点之间相互缠绕，一旦跌出这一区间，那么该区间就将成为错纵交织的层层阻力。从这个意义上讲，后市行情以震荡探底，探寻支撑为主，短线调整概率较大。从目前看，2800点及2730点都可能成为调整低点。在当前国内疫情防控取得重大进展，复工复产全面恢复的背景下，上证指数跌破2646点的可能性不大。

回顾历史，曾有“五穷六绝七翻身”的先例，虽然时隔久远，市场环境也不可同日而语，但也说明一个道理，即跌多了跌久了就会反弹，弹多了弹久了就会下跌。关键是，投资者要有一个好的心态，辩证的眼光。现在的市场，正在向价值化投资转变，一批像贵州茅台、海天味业、洽洽食品等稳健消费股正在不断改写历史。巴菲特价值类、消费类投资理念正在深入人心，并在A股投资者中得到验证和回报。从这个角度出发，在弱势行情中，如何发现价值型好公司，在市场恐慌时逆向出手，是投资者需要思考的问题。当然，从短线看，投资者还可以等一等，看一看，等待市场企稳。 

申万宏源 钱启敏