独家述评丨从“老八股”到3000只

孙绍波/画

连建明/文

2016年12月9日，如通股份、易明医药、高争民爆3股在沪深交易所同时挂牌，A股上市公司突破3000家。这是一个具有里程碑意义的数字，中国A股市场无论从股票数量还是市值来看，都已经成为全球规模居前的重要市场，与中国经济的规模相得益彰。

全球市值第一的美国股市，目前纽约交易所和纳斯达克市场上市公司数量也就是各3000多只，美国股市已有近200年历史，而沪深股市只有26年，52万亿元的市值已是全球第二大股市。从“老八股”到3000只，这个发展速度是超常规的。3000只股票不仅仅是一个数字，更是中国资本市场的一个跨越，是中国经济全面进入资本时代的重要标志。

1990年12月19日，黄浦江畔敲响新中国股市第一声开市锣，上海证券交易所成立时，交易股票只有8只，被称为“老八股”。之所以上市股票少，是因为股市当时属于“试验田”，仍带有浓厚的计划经济色彩，要素市场没有形成，在新旧经济体制的剧烈摩擦中诞生的资本市场，基础还不完备，争议难免。由此，不敢让大型国有企业上市，上市公司大部分是街道工厂（如延中实业）、三产企业（如飞乐音响），这些公司都不涉及国计民生的主导行业，不影响国家经济命脉。

2000年8月，A股数量达到1000只，这10年是中国资本市场的探索期，虽然数量不少了，但由于都是小公司，因此A股市场只是一个迷你市场，被称为“游泳池”，所有A股加起来的市值，还抵不上一只微软股票。

经过10年实践，股市这个“试验田”显示出其强大的活力，股份制改革给中国经济带来巨大推动。接下来的10年就成为中国股市大发展的10年，尤其是1997年提出的国有企业深化改革“三年之战”，在股份制改革的推动下，成果显著，利润倍增，于是国有企业上市步伐加快。

2010年11月，A股上市股票数量达到2000只，这10年国有企业成为资本市场主力军，中国证券市场在总量上和结构上都得到了极大的发展。这10年里，中国石化、中国联通、中信证券、长江电力、工商银行等国有五大股份制商业银行以及中国石油、中国铁建、中国建筑、中国重工等纷纷上市，2005年至2006年的股权分置改革，解决了困扰资本市场的先天不足问题，改变了之前资本市场整体上不具备成为国民经济晴雨表条件的状况，使得资本市场在相当程度上体现国家经济发展在改革开放后的成果。

前两个千股各用了10年，而第三个千股只用了6年，之所以时间短是因为资本市场规模大了，从“游泳池”变成了“深海”，承载力强了，上市步伐就可以加快，A股市场进入“提高直接融资比例”时期。更重要的是，这6年“转型”成为这个阶段的关键词，随着创业板推出，一大批创新企业加快上市步伐，为A股输送了新鲜血液，资本市场率先启动经济形态转型，起到了对新经济的引领作用。创业板成立7年来，到上周上市股票数量已经达到561只，在这6年里新增股票数量占了一半。经过26年“新陈代谢”，A股公司主体结构已经多元化，汇聚了一大批优秀公司和行业龙头，从上市公司就能看到中国经济的发展脉络和时代特征。

A股市场三个千股的变化，经历从试验到发展再到转型的阶段，折射出中国经济改革和发展的进程。A股上市股票数量当然会进一步增加，相信4000只股票不会等待很久，但数量将不是重要的，事实上，美国股市股票数量在减少，1998年美国标准普尔股票数量达到峰值，有7562只股票，而今天美股只有3812只。这是因为不断有公司退市，证券市场是一个优胜劣汰的市场，A股市场也不能只有生而没有死，此外，收购重组是股票数量减少的重要因素。

证劵市场是培育企业由小到大、由弱转强的最佳资源配置场所，全球大型公司基本上都是通过不断并购发展成为行业龙头的。中国企业数量众多，大多数规模比较小，A股市场目前出现的并购重组潮，是资本市场社会资源最优配置功能的体现，未来通过市场化并购重组产生更多的大型公司，那么，中国经济的实力无疑将进一步增强。